FQ Groups: 七月 2010

希臘減赤 IMF：成績佳

希臘減赤 IMF：成績佳

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2010.07.18 02:51 pm

IMF報告顯示希臘整頓財政方案「大體上軌道」。希臘財長帕帕康士坦提努本月5日表示，希臘可望今年恢復信譽而能透過市場來融資。

美聯社

國際貨幣基金 (IMF)、歐盟執委會、歐洲中央銀行 (ECB)上月中旬聯袂視察希臘財政，17日提出期中報告，指出希臘削減預算赤字的計畫大致上軌道，整頓財政秩序「進度可觀」，1到5月的現金餘額 (cash balance)情況優於預期，但健保和社會安全福利基金仍然面臨風險。

IMF主撰的這份報告表示，希臘的減赤方案「大致上軌道，當局在整頓公共財政、落實重要改革方面有可觀的進展，退休金體系的改革進度超過日程表」，歲出的控制也堪稱良好。不過，報告表示，「但醫院和社會安全基金方面出現明顯的風險，公營事業的財務壓力也帶來風險」。

IMF等單位是在6月14到18日聯合視察希臘。今天公布的報告包含6月30日為止的資料。

今年5月，IMF和歐盟聯手給予希臘三年共1100億歐元 (台幣4兆5500億元)的授助，希臘政府承諾大刀闊斧整頓財政。

整頓方案有其成效，但也有不利之處，IMf表示，整頓措施造成希臘經濟活動減緩，這是預料中事，但通膨的速率也快過預期。不過，報告說，民間消費「韌性出人意表」。另外，報告說，市場仍然擔心希臘是否已逃過違約的命運，擔心「希臘的債務重整只是延後，而非確定已可避免」。總的說來，整頓措施正在「如期進行」。

歐盟和IMF官員將再度前往希臘視察，視察結果將做成正式的官方報告，並據此決定是否對希臘發放下一期援款。

匈國減赤歐盟：再努力

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2010.07.18 02:51 pm

IMF表示，匈牙利必須更加努力削減預算減字，並且提出更明確的撙節方案，再談歐盟協助紓困的問題。圖為匈牙利總理歐爾班。

路透

歐盟執委會17日表示，匈牙利必須努力大砍字，明年以前將預算赤字在GDP中所占比例減到歐盟規定的上限 (3%)以下，並提出一套削減赤字方案，再來談歐盟援助的問題。

歐盟執委會本月6日到17日派代表團前匈牙利首都布達佩斯，考察匈牙利的財政情況，並討論援助匈牙利的問題，由於許多歧異尚有爭執，決定延後公布結論。

歐盟經濟專員雷恩表示：「匈牙利已經重返經濟正面成長之路，目前的預算赤字在歐盟國家裡還算低，我歡迎匈牙利當局對2010年赤字目標的承諾。」但雷恩說：「不過，想在明年以前改正過度的赤字，需要做些棘手的決策，尤其在 (削減)預算方面。當局並且必須為國內和國際投資人確保一個穩定的環境。」

匈牙利去年底向國際貨幣基金 (IMF)世銀及歐盟要求二百億歐元 (台幣8321億元)「財政救生繩」，條件是今年將赤字削減到GDP的3.8%。

今年2月，匈牙利政府表示不會領足那筆紓困金，因為匈牙利經濟形勢好轉，從市場尋求融資即可。

但匈牙利大選後，新上任的保守政府上月表示希望協商，將今年10月到期的紓困案延長到12月，並且希望2011年獲得新的紓困協議，包括將3.8%的目標放寬為4.5%。歐盟堅持不能放鬆。

總理歐爾班上月宣布一套撙節措施，包括從加強行政效率來節省4億3000萬歐元，以及一年課徵七千萬歐元銀行稅。

歐盟執委會17日聲明表示，這套措施「大致上屬於暫時性質」，和執委會的期望有些落差：「因此，匈牙利政府必須再努力一點，想辦法以較有持續性的措施，在2011年將赤字降到GDP的3%以下。」

聲明說，對金融部門徵稅，短程來說有效，但「對匈牙利的投資環境和經濟成長可能有相當負面的衝擊」。

Tiffany 重返精品皮包業火線

【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊十七日電】

2010.07.18 03:39 am

Tiffany進軍精品皮件市場，希望高獲利的小皮件促進業績成長。

（彭博資訊）

幾乎是訂婚鑽戒代名詞的Tiffany公司進軍高級皮包系列，是20多年後首度重返精品業的一級戰區。首先亮相的包括一款定價1.75萬美元的亮面鱷魚皮曼哈頓肩包。

整個系列16日在網路上首度亮相，多數包包價格在1,000美元至2,000美元之間，使用包括麂皮、蛇皮與小牛皮等材質。美國12家較大的Tiffany分店將在9月開賣包包系列。Tiffany 財務長費南德茲上個月說，「高獲利」的皮夾與小皮件將為Tiffany在全球創造銷售成績。Tiffany上一次銷售皮件已是20年前。

高檔百貨業者Neiman Marcus前執行長丹尼斯說：「看到Tiffany的藍色盒子，就知道是收到禮物。小皮件是送禮的大宗。」Tiffany推出的小皮件包括皮夾、鑰匙夾、名片夾與行李牌等，價格約在100美元至120美元。

不過，他也補充說，對不屬於皮件或精品時尚品牌的Tiffany來說，進軍精品皮包市場仍是一項挑戰。因為準備花同樣的錢的消費者可能會指名像愛馬仕等品牌。

Tiffany股價16日在紐約下滑4%，收39.18美元。道瓊工業指數當天下挫2.5%。Tiffany今年來累計下挫8.9%。

這一系列產品包含女用的皮包與晚宴包、男用的手提包與手袋，及其他男女用配件，是由蘭博森（Richard Lambertson）與楚魯克斯（John Truex）所設計。Tiffany去年中收購了已破產的Lambertson-Truex的皮件品牌。

費南德茲上個月指出，Tiffany準備慢慢將不賺錢的瓷器與水晶產品下架，將空間騰出來銷售皮件。

他說：「皮包系列是為全球旗艦店打造，我們在全球有廣泛的客戶群。小皮件可以在全球每一間店銷售，而我認為小皮件將是極龐大的商機。」

該系列還包含一組定價595美元的「荷莉」晚宴包，應該是以電影《第凡內早餐》裡的女主角為背景設計。第凡內早餐由奧黛麗赫本主演，是膾炙人口的經典。

Tiffany在1980年代曾嘗試多角化，將品牌延伸到皮包與圍巾等產品，但在1990年代初期退出該市場。

大陸汽車恐爆產能過剩

【經濟日報╱記者林則宏／綜合報導】

2010.07.18 03:37 am

去年以來大陸汽車熱銷，促使各大車廠加速擴產。但新華社警告，僅前12大車廠，五年後總產量就將達到3,250萬輛，中國汽車行業恐爆發產能過剩的危機。

據中國汽車工業協會統計，2009年大陸汽車銷售量達1,364萬輛，超越美國成為全球最大汽車市場。今年上半年，中國汽車銷售量達到901.61萬輛，比起去年同期又成長47.67%。銷售大增刺激各大車廠紛紛大手筆擴充產能。

東風日產市場部副部長顏宏斌在長春汽車博覽會中向新華社表示，「我們的第二工廠已經在5月8號正式奠基，在2012年建成投產之後，將在2013年衝擊年100萬輛的產銷目標。」

顏宏斌說，「我們相信中國有著非常廣闊的市場容量。隨著經濟的發展，越來越多的中國消費者都將會擁有自己的汽車」。

浙江吉利控股集團發言人楊學良也說，「我們制定了到2015年年產銷200萬輛汽車的規劃。」

今年6月，一汽大眾確定將在廣東南海投資5億歐元（約新台幣208億元）建新廠，2013年建成投產後，產能將擴大至30萬輛。

在此之前，廣汽本田5月底已宣佈斥資人民幣9.3億元（約新台幣44億元）擴產，預計2011年下半年完工後，總產能將從目前的36萬輛提升至48萬輛。

然而，在亮麗銷售數據背後的另一個事實，卻是今年前六個月中國汽車銷售量增速正逐月回落。大陸6月汽車銷售量達141.21萬，比起5月又下降1.83%。

吉林大學管理學院副書記葛寶山表示，中國汽車市場目前看來仍十分繁榮，但這一繁榮能持續多久值得思考。

葛寶山說，汽車屬大宗耐用商品，目前中國的公共交通系統正在快速發展，一旦消費者的需求熱情回歸理性，將導致產能過剩。

調查公司尼爾森本月稍早發布的2010年中國汽車用戶消費趨勢監測報告已經顯示，中國消費者購車意向趨於理性，僅有32%的受訪者表示有意在一年之內購車，此一比例較去年下降21個百分點。

但根據浙江汽車網報道，包括上汽、一汽、東風等大陸12家主要車廠公佈的「十二五」初步規劃，保守估計到2015年其總產量將達到3,250萬輛，遠高於中國汽車產業藍皮書中2,200萬輛的預測。

葛寶山指出，一旦出現大規模的產能過剩現象，像吉林省這種以汽車作為主導產業的省份將遇到麻煩，引發的問題恐衝擊家庭、財政、稅收的穩定。而且，中國一但出現汽車產能過剩，問題將是無解的，因為沒有任何一個市場能承接中國這麼大的產能。

美股沒勁要靠財報提神

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】

2010.07.18 03:39 am

經濟日報／提供

經濟數據欠佳及企業財報憂喜參半，導致美股三大指數16日全面收黑；本周高盛、蘋果、微軟等重量級企業將陸續公布季度財報，成為影響投資信心和盤勢的焦點，但分析師預期可能難以扳回上周五的跌幅。

道瓊工業指數16日重挫261.41點至10,097點，跌幅2.5%是6月29日以來最大；30檔成分股無一倖免於下跌，僅AT&T及寶鹼（B&G）等防禦型股票的跌幅較小約1%。

那斯達克綜合指數跌70.03點（跌幅3.1%）至2,179.05點；標普500指數則滑落31.6點（2.9%），以1,064點作收。

上周五賣壓沈重也使三大指數周線全面收黑。道瓊一周來大跌100.13點（0.98%），那斯達克下挫17.4點（0.8%），標普500下滑13.08點（1.2%）。BGC資本公司首席策略師澤奇尼說：「現在到年底及2011年，我們很可能看到股市有些疲弱，如果標普在年底前跌破1,000點大關，也不足為奇。」

本周觀盤重點仍是企業財報，多達12家道瓊30種工業指數成分股企業及五分之一的標普500成分股，都將在本周公布上季獲利狀況。蘋果公司並將首度把iPad及iPhone 4的銷售成績列入財報。

根據湯森路透調查資料，市場預估這些企業的獲利將比去年同期增長28%。投資人上周對英特爾及Google公司的財報反應兩極化，呈現市場關注焦點在於未來營收改善的跡象。

預定本周出爐的經濟數據包括6月成屋銷售及新屋開工，分析師預估兩者都將下滑。

周遊華爾街／美股不當溜溜球還有一段路

【經濟日報╱編譯季晶晶】

2010.07.18 03:39 am

美國股市自5月以來波動劇烈、漲跌難以捉摸。分析師認為，除非解除貨幣政策及稅制等不確定因素，否則美股短期內恐怕仍難以擺脫暴漲暴跌、上下劇烈震盪的格局。

自5月初以來，由於英國石油公司（BP）發生漏油意外、歐洲罷工不斷，以及成屋待完成銷售數大減30%等利空消息衝擊，美股大跌1,500點進入悲觀時期。但道瓊工業指數也曾連漲七個交易日、攀高680點，直至上周五（16日）漲多回檔。

美股近期可能仍將如溜溜球般持續上下震盪，因為股市漲勢究竟是基於獲利前景等實質因素的影響，還是政府啟動非常措施拉抬，實難判斷。

市場出現不少利多消息，包括民間企業5月增聘8萬名員工，或貨櫃船運比去增加12%；但也不乏利空消息，如葡萄牙遭調降債信評等，或6月汽車銷售大減10.8%，顯示經濟復甦腳步放緩。這也難怪投資人無法正確判讀後市。但下列不確定因素解除後，美股可望上揚。

零利率政策：聯準會（Fed）的零利率政策加重市場混亂狀況。大部分企業決定是否推動專案的關鍵，在於預期收益能否大於公債等零風險投資。

目前零風險投資的利率是零，意味每項投資都有其價值，但這是不可能的事，導致企劃主管遲未動作，企業徒然坐擁大筆現金。零利率政策愈快終止，市場愈快回歸常態。

政策支撐：美國經濟受政策因素支撐，最大助力就是Fed狂印鈔票。量化寬鬆方案使今日貨幣基礎躍增至2兆美元，遠高於2008年9月時的8,000億美元。

該方案3月底告終，未來勢必進行調整。儘管房貸利率跌至紀錄低點，但首次購屋的8,000美元稅務優惠4月底結束，導致5月房屋銷售銳減33%。「舊車換現金」方案八個月前到期，汽車銷售也下滑。

不過2009年振興經濟方案仍有剩餘資金（大約半數）在支撐市場。歐洲也可能開始印鈔票。除非經濟成長不再仰賴這些政策支撐，否則經濟成長及企業獲利的真實性令人質疑，美股在那之前將來回震盪。

不確定因素還包括：布希時代的減稅措施很可能在2011年1 月到期、歐巴馬總統的健保改革方案意味大部分美國人的健保費將增加、市場開始討論加值稅及跛腳國會的分肥法案。

更令人困擾的是「陶德－法蘭克法案」（Dodd-Frank Act ）可能授權政府接管企業。這很像在通用汽車（GM）及克萊斯勒（Chrysler）公司破產時，查封汽車業債券持有人的資產。該金改法案也允許政府接管被認定有系統性風險的企業，但卻未清楚定義系統性風險的內容。

投資人為何願意放款給大型金融機構（或汽車製造商）也許難以理解，但他們勢將要求能彌補接管風險的高額溢酬，美國經濟的資金成本將因此上揚，經濟成長速度將減緩。

在公共政策回穩前，投資人可能必須習慣美股大幅波動達千點。

（取材自華爾街日報）

墨比爾斯：辦世足賽南非多項產業沾光

【聯合報╱經濟組編譯】

2010.07.18 03:39 am

馬克墨比爾斯拍攝於南非開普敦體育場。

照片／富蘭克林華美投信提供

南非世界盃比賽是許多人關注的焦點。在約翰尼斯堡舉辦的世界盃開幕戰，使我感到格外親切，因為我們在這本名為「黃金故鄉」的城市設有研究據點。

我們研究南非市場已有多年，投資組合中也包含一些南非公司。我們認為，南非擁有許多世界級的企業提供眾多投資良機，這些公司擁有優異的管理團隊，並致力於擴展國際市場市占率。全球商品需求提升、國內需求回溫，及成為世界盃主辦國等利多因素，應能進一步支撐南非今年的經濟復甦。

許多產業受惠於世界盃，如基礎設施、旅遊、零售、媒體，及電信業等相關產業。

此外，本屆賽事是世界盃有史以來，首次在非洲大陸舉行。南非主辦世足賽，有助於提升及改善形象和觀感，吸引更多遊客及投資人的目光。

南非目前是撒哈拉沙漠以南的非洲國家中，規模最大且流動性最佳的市場，我們也觀察某些較不知名的非洲國家，包括奈及利亞、埃及、肯亞、波札那、加納、摩洛哥和突尼西亞。

具備高流動性的市場，往往能吸引較多資金流入，部分非洲市場正迅速發展，然而這個市場距離充分發揮其潛力的階段，仍有很長的路要走，私募股權投資則能作為外資開始投資非洲的另一種途徑。

同時，我們發現部分新崛起的非洲市場正逐步成長，例如，我曾經提到的利比亞，目前已有股票交易，而且利比亞政府鼓勵國營企業進行民營化。擁有豐富天然資源的奈及利亞迅速崛起成為具吸引力的投資標的，該國擁有非洲第二大的石油蘊藏量，也是全球第三大輸出石油至美國的國家。

非洲整體的天然資源蘊藏量為全球數一數二，目前僅有一小部分的資源被開發。非洲擁有豐富礦產資源，亦有龐大的農業發展潛力及充沛的水資源，足可影響國家未來興衰。

此外，非洲具備年輕的人口結構，且人口持續增長，人民更可藉由提高教育和技術水平，促進製造業和礦產相關企業發展。

非洲引起了需要大量天然資源以維持經濟高速成長的中國、印度與其他新興國家的關注，並吸引俄羅斯與巴西等，計畫擴展全球業務範圍國家的目光。

南非透過舉辦世界盃，向全球證明該國具備舉辦國際性活動，並擁有達到國際標準的能力，預示著該地區樂觀的投資前景。

（取材自富蘭克林坦伯頓新興市場團隊總裁墨比爾斯部落格）

可可豆價飆上33年新高

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

2010.07.18 03:39 am

經濟日報／提供

歐洲商品市場16日出現神祕投資客，幾乎掃光歐洲可可豆庫存，導致倫敦可可期貨價一舉飆上33年來最高。可可產量下滑，但需求不斷增加，如今又碰上疑似投機客囤積居奇，可可豆價格勢必繼續狂飆。

倫敦國際金融期貨交易所（NYSE Liffe）16日表示，法國巴黎銀行商品期貨公司（BNP Paribas Commodities Futures ）和其他九名經紀商買走24.01萬噸的可可豆，總價上看10 億美元。單是法國巴黎銀行商品期貨就占102,450噸，約值4.27億美元，是最大買家。

這究竟是交易商本身或代表客戶買下並不清楚，金融時報報導指出這筆交易是避險基金Armajaro所進行，規模為Liffe交易所1996年來僅見，相當於全球年產量的7%。法國巴黎銀行商品期貨不願評論，最大賣家Newedge集團也不願評論。此交易最特別的是以實物交割。

在倫敦交易的可可7月期貨15日到期，最後收在每噸2,732英鎊（4,221美元），創1977年來最高；9月期貨16日收盤上漲1% 至2,445英鎊（3,745美元）。目前9月期貨價比12月高，市場猜測9月合約期滿時，或許又有投資客現身買光庫存。

在紐約交易的9月期貨16日終場也上漲0.7%至3,165美元，盤中一度升抵3,210美元，是5月6日以來最近期期貨最高價。上周該合約共漲5.6%，創4月底來最大漲幅。

可可豆價格從2007年至今已翻漲逾一倍，可可已連續四年供不應求，是1960年代來僅見。而象牙海岸和迦納兩大產地因氣候等問題導致產量減少，勢必讓供應更吃緊。

在此同時，美國糖果商協會的統計顯示，第二季北美可可加工處理量比去年同期成長12%，顯示需求不斷增加。

德國商業銀行分析師韋恩博格認為，很可能有人在背後囤貨，無人知道發生什麼事。

電影助攻美泰兒Q2獲利倍增

【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】

2010.07.18 03:39 am

芭比娃娃與肯尼加入電影「玩具總動員3」角色後，連帶拉抬玩具買氣，激勵玩具製造商美泰兒（Mattel）第二季獲利成長逾一倍。

（美聯社）

受到消費者支出回溫激勵，加上電影「玩具總動員3」拉抬芭比娃娃等玩具的銷售，全球最大玩具製造商美泰兒公司（Mattel）第二季獲利創下成長逾一倍的佳績。

美泰兒公司宣布，今年第二季獲利為5,160萬美元，相當於每股14美分，優於去年同期的2,150萬美元或每股6美分。

第二季營收激增13%至10.2億美元，優於去年同期的8.98億美元，主要產品的銷售都增加。

美泰兒董事長兼執行長艾克特（Robert Eckert）對全年獲利表示樂觀，特別是舉足輕重的耶誕購物潮。艾克特說：「美泰兒全系列產品在全球市場都蓄勢待發。」

雖然美泰兒繳出亮麗財報，但由於投資人擔心美泰兒支出攀升，使美泰兒股價16日在紐約股市不升反跌，重挫9.5%至每股20.81美元。

艾克特表示，現在預測耶誕季銷售仍過早，但零售商對美泰兒的新產品系列相當支持，包括Monster High的銷售權，和今年秋季的產品供應都已出現好的開始。

Monster High系列產品包括玩具、多媒體與服裝等，角色皆為小說魔獸的青少年後代，如吸血鬼德古拉等。

艾克特說，雖然玩具總動員3相關產品對銷售貢獻良多，但強勁的美元卻使美泰兒銷售成長少了3個百分點。美泰兒在美國營收增加17%，在全球增加9%。

美泰兒一度因景氣衰退導致銷售下滑，如今終於銷售回溫。芭比娃娃延續去年銷售回升的趨勢，在今年第二季銷售成長6%，優於去年同期的下滑15%。

美泰兒最大的女孩與男孩部門第二季銷售激增21%，該部門包括芭比娃娃與風火輪（Hot Wheels）在內。包含玩具總動員產品的娛樂部門銷售大增60%。另一方面，費雪（Fisher-Price）品牌銷售增加4%，但美國女孩品牌則下滑4%。

美泰兒藉著取得電影與電視節目的玩具授權，不斷擴充玩具產品線，如卡通「湯瑪士火車」（Thomas & Friends）與世界摔角娛樂（WWE）節目。

美泰兒的世界摔角產品幾已供不應求，且預料隨著玩具總動員3在歐洲上映且年底發行DVD後，系列玩具的銷售也將大增。

美國投資業者Sterne Agee公司分析師惠塔菲表示，美泰兒第二季存貨增加1.4%，表現良好，但銷售與行政支出增加12%，略超出她的預測值。

美泰兒執行長艾克特表示，雖然玩具主要原料「合成樹脂」價格攀升，亞洲工廠的勞動成本也增加，但今年暫不考慮提高玩具售價。

不過，他說明年玩具漲價的可能性極高。

以短期來看，艾克特說他不擔心需求，而較擔心供應鏈的多項阻礙，如墨西哥颶風引發的水災，或是貨運艙位吃緊。

看懂經濟學／下猛藥救經濟提防後遺症

【聯合報╱記者許玉君】

2010.07.18 03:42 am

「全球經濟到底會不會陷入二次衰退」？相信這是許多人心中的一大問號。

紐約大學史騰商學院教授盧比尼和歐亞集團總裁布瑞默，上周二聯名投書金融時報，擔心全球經濟今年恐嚴重趨緩。前年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，也在日前丟出「世界經濟正處於第三次大蕭條初級階段」的看法。

更早之前，世界知名的投機大師索羅斯曾說：「全球才剛要進入金融危機第二幕。」號稱「末日大師」的麥嘉華，更預言中國經濟將在9到12個月內崩潰。

悲觀論層出不窮的同時，國際主要預測機構，如世界銀行、國際貨幣基金(IMF)、環球透視機構等，卻向上修正短期經濟預測數字。

以我國官方最依賴的環球透視為例，他們對今年全球經濟成長的預測已由去年5月的1.7%，大幅上修至今年6月的3.8%。國內財經官員也在南韓、新加坡等鄰近國家，今年經濟成長屢創佳績的激勵下，喊出今年台灣經濟成長率「坐六、望七、看八」的樂觀期待。

這兩種極端的經濟觀點怎麼會同時存在？

對預測機構來說，大多因為受限於經濟模型的設定，充其量只能概略預測今年、最多是明年的經濟表現，而且是奠基在現有公布的國內生產毛額(GDP)、進出口金額、投資、消費消費等指標數據。

這些指標相較於2008年金融海嘯發生時，目前走勢確實相對活絡，某種程度也代表著，全球經濟正處於復甦階段，逐漸走出金融海嘯的陰影。

但不要忘了，世界景氣之所以能夠快速擺脫衰退陰霾，迅速自谷底回升，是因為全球政府與央行記取1930年代大蕭條的過往教訓，聯手祭出史無前例的寬鬆貨幣政策與刺激經濟方案，才有去年全球股市相繼飆漲的榮景。

不過，下猛藥的後遺症可不小。

隨著景氣復甦，各國政府債務瘋狂飆升，美國債務餘額已占GDP的九成左右、德國也有77%的水準，南歐債信危機的導火線希臘更高達115%，更別提經濟十幾年一蹶不振的日本，已經逼近200%。這些高得令人咋舌的政府債務金額，就是導致近來二次衰退之議紛起的根本原因。

短期看來，全球景氣的確朝向復甦方向前進，但是奠基在各國政府債台高築的飲酖止渴下，若不在下一次景氣循環谷底到來前，亟思解決之道，更大規模的衰退、甚至於蕭條，遲早有一天會出現，屆時各國政府卻都已經耗盡籌碼，只好束手無策、坐困愁城。

美屋主負債近4兆美元

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2010.07.17 02:35 pm

房市泡沫化造成美國屋主陷入將近四兆美元的抵貸債務。圖為加州奧克蘭市一棟待售的住宅。

美聯社

根據投資顧問公司「RAB資本」 (RAB Capital)首席策略師約許16日公布的統計，美國房市泡沫化使美國的屋主總共身陷將近4兆美元(台幣128兆元)抵貸債務。

這是一個天高的債台。美國的歷史常態負債對屋價之比是40%，而到3月31日為止的今年第一季，這比例是62%。

要消滅這麼大的負債，將負債/屋價之比拉回歷史常態，首先房價必須飆漲，但這不可能，因為美國目前多出四百萬棟住宅。

房市牽動一國經濟的健康。購屋往往是一個人這輩子的最大單筆投資、支出和負債。房市健全與否，影響家庭收支，家庭收支影響創業、個人消費、投資和全國的經濟活動。根據據《富比世》網站同日報導，美國房市能否復甦，有五大跡象可察：

1、就業成長。就業是一切經濟體的原動力，沒工作，人就沒錢花，就這麼簡單。失業率走高，房價就停滯，因為民眾不願或無力申辦抵押貸款。

2、庫存：任何資產若想漲價，庫存不能太多。你旁邊有三棟和你一樣的房子，而且屋主願意減價出售，你的房子就不可能賣到好價錢。

在美國的房市庫存，「6」是魔術數字。庫存量在六個月以下，房價通常上升，否則下降。美國房市泡泡期間，庫存量往往不到四個月，泡沫化後變12個月以上。庫存量2009下半年升到半年以上，今年4月掉到四個月以下，5月又往上走。六個月以下的次數必須多一點，才能真正樂觀。

3、新建房屋。房市走到相當程度之後，新屋營建必須復甦，不只因為營建業是重要雇主，也因為毫無新屋營建是未來經濟走弱之兆。

4、抵押貸款。經濟學家很重視這一點。人貸不到款，通常就沒法購屋。抵押貸款是美國金融業主要生意，金融業者再度放手追求這筆生意，將是美國經濟復甦可以樂觀的重要跡象。

5、伐木業。營建業消耗美國木材88%(包括新屋和舊屋維修)。木材漲價，是房市復甦的重要指標。

美消費信心挫復甦罩烏雲

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

2010.07.17 02:52 am

席爾斯百貨（Sears）推出周末大拍賣，但店面門可羅雀。美國消費者物價連續第三個月下跌，顯示需求疲軟，7月消費者信心更跌落到11個月最低，反映消費者更謹慎，加深經濟趨緩疑慮。

（彭博資訊）

美國7月消費者信心從兩年半最高點重挫到11個月來最低點，且消費者物價指數（CPI）連續第三個月下滑顯示需求疲軟，加上最新發布的企業財報不盡理想，在在加深經濟疑慮，道瓊指數16日早盤一度重挫逾200點。

美國7月密西根大學消費者信心指數初估值從6月的76.0驟降至66.5，遠低於市場預期的74.5。6月的數據是2008年1月至今最高。

紐約股市三大指數16日早盤同步下挫，道瓊指數最低跌1.9%，標普500指數一度跌近2%，那斯達克跌逾2%。歐股也受拖累，跌幅加深。

密西根大學消費者信心調查報告的負責人柯廷在聲明中表示，所得和就業前景都相當弱，讓消費者在花錢時更謹慎。這對已有減緩趨勢的美國經濟，並非好預兆。

另外，美國勞工部16日表示，6月CPI經季節調整後下滑0.1%，低於市場預期的持平，主要是因為能源價格下跌。5 月CPI維持先前公布的下滑0.2%，加上4月CPI也下跌0.1%，連續下滑三個月的情形是2008年第四季來首見。

較受聯準會（Fed）注意的核心CPI隨服飾、醫療照護和菸品價格上漲而上升0.2%，增幅大於市場預期的0.1%，同時是2009年10月來最大，但Fed到明年前都會維持基準利率不變的預期不至於變動。

多倫多Subodh Kumar & Associates公司投資策略長庫瑪指出，CPI相當低，Fed應該會更加認定利率還能維持在超低水準。Fed認為理想的通膨率是接近2%。Fed最近調降通膨預期的預估，部分官員甚至發出通縮警告。波士頓聯邦準備銀行總裁羅森葛潤（Eric Rosengren）日前接受華爾街日報專訪時表示，通縮風險上升，已經到他不願在現階段見到的程度。亞特蘭大聯邦準備銀行總裁洛克哈德（Dennis Lockhart）也說過，Fed應該可以考慮在通縮情況下該怎麼辦。

和2009年6月相較，消費者物價上漲1.1%，增幅是去年10月來最小，也稍低於市場預期的1.2%。6月核心消費者物價年增幅為0.9%，和5月一樣，也符合市場預期。

報告顯示，6月能源價格比5月減少2.9%，汽油指數大跌4.5%。若以過去一年計算，汽油指數上升3.9%。食物指數連續第二個月不變，服飾成本增加0.8%，二手車價格上漲0.9%。

美6月零售額意外大跌

2010-07-15 工商時報【記者蕭美惠、陳穎柔／綜合外電報導】

　儘管英特爾、ASML等財報亮麗，但受到美國6月零售額意外大跌的衝擊，美國股市中斷連漲6天的走勢，周三盤中道瓊與標普500大盤指數相對疲弱，在平盤附近游走，科技股為主的那斯達克指數則守住漲勢。

　美國商務部周三公布，由於汽車銷售減弱以及汽油售價下降，造成美國零售額繼5月份減少1.1％之後，6月份再度出現下滑0.5％，不僅為連續第2個月的下滑，並且還遠高於市場先前預估的減幅0.2-0.3％，透露出美國消費者支出正在逐漸地削弱。

　6月份美國零售額大跌，總額縮水至3,602億美元，主要是因為汽車銷售銳減2.3％，為2月以來最大單月跌幅。另外，因汽油價格下降，6月加油站零售額月減2.0％。

　不計入汽車及汽油，美國6月份零售額較前月成長0.1％，優於5月份1.0％月減幅。

　零售額是消費者支出1項關鍵指標，而消費者支出占美國經濟活動的7成。由於美國失業率高達9.5％，零售額連續兩個月走滑將帶給美國經濟不小打擊，並加深市場對美國景氣復甦的擔憂。

　美國5月份貿易逆差擴大，致使經濟學家下修美國第2季經濟成長率的預測，6月份零售額大跌將造成GDP成長率進一步下修。

　研究公司總經顧問因應美國5月份貿易逆差擴大，已將第2季國內生產毛額（GDP）成長率預估值下修0.8個百分點，至2.4％。

美國金融改革法案參院過關

【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】

2010.07.16 02:56 pm

美國參院通過金改案後，參院銀行委員會主席陶德(左)、多數黨領袖雷德舉行記者會。

美聯社

美國國會參院15日通過旨在加強貸款業務監管、增加消費者保護的金融改革法案，為歐巴馬總統順利推出今年第二項重要的國內政策，清除最後障礙。眾院6月底已通過這一項被認為是「大蕭條」以來最嚴厲的金融改革法案，白宮表示，歐巴馬將於下周簽署。

歐巴馬立即對國會通過金融監管改革法案表示讚賞，他表示，政府對華爾街的監管將帶給於消費者最強有力的保護，為美國創建一個新的經濟基礎。

參院15日下午以60票贊成、39票反對通過法案。只有少數共和黨議員加入掌握大多數席位的民主黨陣營，投票支持。根據該法案，美國金融監管體系將全面重塑，原先金融企業「大到不能倒」狀況將得到有效改變，金融機構過度投機行為將得到有效遏制。

根據該法案，未來聯準會(Fed)下將新設一個消費者金融保護局，聯邦政府有權清算瀕臨倒閉的大型金融機構，另外還將設立一個跨部門委員會監控經濟活動面臨的系統性風險。

向來透過櫃台交易的衍生性金融商品，也將首度列入監管，標準化的衍生性金融商品合約將透過第三方清算所清算，並在交易所或交換合約交割機構交易，但購買衍生性金融商品作避險用的非金融企業，不受上述限制。

參院多數黨領袖雷德表示，金融海嘯發生時，美國沒有足夠的監管、透明度和負責的體制去幫助消費者，現在這一法案在這三方面都予以加強。

美金改揮刀銀行魔高一丈

【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】

2010.07.17 02:52 am

美國國會15日正式通過1930年代以來最大規模的金融改革法案，即將由歐巴馬總統在下周簽署生效。但華爾街已經先一步找到辦法收取更高的費用，把金改喪失的獲利從客戶身上搾回來。華爾街還可以擴大而非降低金融體系的風險。

這份稱為「陶德—法蘭克」的金改法案，一大用意在限制銀行的許多投機行為。包括衍生性金融商品的櫃買交易、用自有資金賭博的銀行自營業務交易，被指控造成金融體系更不穩定，而且侵害消費者、企業以及納稅人的利益，讓政府必須一再為金融危機買單。

美國總統歐巴馬說，金改法案將終止這些「陰險交易」，他說：「由於這項改革，美國人民將永遠不必再替華爾街的錯誤買單。以後不會再有任何由納稅人付帳的金融紓困。」

但現在，隨著這些獲利豐厚的投機交易遭到限制，銀行將設法從其他產品榨出更多錢來。摩根大通銀行董事長兼執行長戴蒙（Jamie Dimon）說：「如果你的餐廳不能對氣泡水收錢，那你就必須提高漢堡的售價。」

例如，新法案限制銀行對金融卡（debit card）交易向零售商收取的手續費。對此，消費金融業務龍頭美國銀行已決定提高支票帳戶的收費，並且對網路銀行以及自動提款機交易的書面交易記錄收取8.95美元的月費。富國銀行對基本帳戶的收費最高將達每年180美元。

銀行也可能擴大造成金融震盪的投機信用市場，而非縮小它。高盛、摩根大通等華爾街的投資銀行業務，原本是直接向客戶銷售金融衍生商品，在賺取肥厚手續費的同時也承受一些風險。現在，大部分衍生商品將必須移到清算交易所公開進行，投資銀行將改為純粹搓合交易，賺取手續費。

這使得高盛等公司有誘因擴大目前已高達600兆美元的衍生性金融商品市場，以抽取更多手續費。而且，真的需要利用衍生性金融商品避險的客戶，也可能必須承擔更高的手續費。

分析師估計，金改法案將使華爾街在短期內喪失11%的獲利，但是長期而言，銀行可以從法規中找到更多賺錢機會，使獲利甚至比以前還高。

金改法通過學者吐槽：根本是大雜燴

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2010.07.16 03:35 pm

美國國會15日通過號稱1930年代以來最大規模的金融改革法，歐巴馬總統對金融業者放話，「除非你的營業模式是投機取巧或詐騙你的客戶，否則沒什麼好怕的」。但歐巴馬尚未簽字，這套改革的成效已普陷疑問。專家說，金融業我行我素，可能真的沒什麼好怕。

聯邦存款保險公司(FDIC)前董事長艾薩克直言，「這個法案沒有一條內容可能預防兩年前爆發的這場危機，而且明顯無法預防危機重演」。

改革法案洋洋灑灑2300頁，有人認為將是當局雷厲風行整頓金融業的利器，有人認為是成事不足的大雜燴。

白宮和民主黨自稱獲得重大政策勝利，把金融業者「大到不能倒」的觀念丟進歷史垃圾筒。共和黨則指這套改革增加無辜業者的負擔，扼阻成長，矢言下次執政時廢止。

專家看見不少模糊地帶。前財政部經濟學家、現任喬治城大學教授史瓦格說，「袋子內容拉七雜八，有的有用，有的毫無意義，有的根本有害」。

最常見的批評是，改革其名，落空其實。麻州大學政治系教授佛格森說，「法案沒有直搗2008年災難的根本肇因，迴避金融機構的規模問題。丹佛大學企業和證券法教授布朗指出：「一大堆問題，法案都因為無解而乾脆丟給金管單位。例如，什麼叫做大到不能倒？只有天知道。」

專家說，太多問題交給現有金管機關自由裁量，新法「變成華爾街遊說公司的天賜良機」。

不過，金改法的真正衝擊將會再過好幾年才明朗，因為現版2300頁還不是金改的全部，太多領域仍待著墨。負責繼續研擬法案的「商品期貨交易委員會」(CFTC)表示，還有大約30個領域需要改革措施，包括當初引爆危機的抵貸資產之類衍生產品。

金融改革八大重點

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】

2010.07.16 02:56 pm

美國國會通過「大蕭條」以來最嚴厲的金融改革法案，其主要內容如下：

‧分割交換交易 (swaps trading)：華爾街大銀行掌握615兆美元衍生金融合約市場，必須分割部分金融衍生商品交易部門，但仍保有匯率交換、利率交換等主要的衍生交易業務。大部分店頭衍生交易必須在交易所內通過第三方清算進行交易。

‧伏克爾原則：銀行不得用自有資金進行與客戶無關的投機交易，限制大型銀行成長，限制大行對避險基金與私募基金的投資。不過由於後來添加的放寬條例，銀行仍能用3%的資本投入避險與私募基金。

‧設立破產清算機制：由聯邦存款保險公司負責，大型金融機構必須做風險撥備，以防止金融機構倒閉再度拖累納稅人救助，政府有權接管、清算重要的金融機構。

‧設立金融消費保護局：規範信用卡、房貸、就學貸款等消費者金融業務；但金融消費保護局雖然有利牙，卻咬不到車貸業務。

‧全面風險監控：聯準會、財政部、證管會等聯邦監理機關將共組金融穩定監管委員會，控管整體性的金融風險。委員會有權認定那些金融機構可能對市場產生系統性衝擊，高風險機構必須接受更嚴格的監管。

‧擴大金融監理：避險基金與私募基金必須註冊，接受金融檢查，但創投基金例外。

‧聯準會接受監督：賦予聯準會更大監管職責，但其自身也將受到更嚴格的監督。聯準會的危機處理措施需受監督，但利率決策不受干擾。

‧企業高層薪資受監督：聯準會將對企業高層主管薪酬進行監督，確保高層人員薪酬制度不會導致對風險的過度追求。(路透)

BP堵住漏油股價狂飆

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

2010.07.17 02:52 am

BP新的堵漏蓋15日下午成功堵住漏油，是近三個月來首見，股價應聲勁揚。

（路透）

英國石油公司（BP）宣布，新的堵漏蓋15日下午成功堵住漏油，是近三個月來首次不再有石油流入墨西哥灣，該公司已開始進行48小時的壓力測試。BP股價16日盤中勁揚。

BP股價在倫敦16日盤中漲到426.45便士，是6月8日來最高價，比上月創下的14年新低價已回漲40%。該公司成功堵住漏油的消息15日一傳出，股價在紐約股市盤中一度暴漲逾10%。

BP工程人員15日關閉油井堵漏蓋上的閥門後，初步測試結果顯示已沒有原油漏進海裡。該公司三天前在漏油油井上裝設此堵漏蓋，15日開始進行壓力測試，時間將持續48小時。

這項測試是要評估油井裡的壓力，以判斷油井是否有損壞。美國海岸防衛隊司令艾倫上將說，這就像把大拇指壓在接上水龍頭的水管尾端，如果打開水龍頭但壓力沒有增加，表示某處一定有漏洞或裂縫。

以BP的油井來看，如果壓力增加，代表油井的結構完好如初，透過減壓井封住漏油井的做法也比較容易成功。堵漏蓋充其量只是暫時堵住漏油，BP正在鑽掘兩口減壓井，預定8月完工，之後將把沙土和水泥注入漏油的油井底部，將其永久封住。這個多月來BP使盡招數，不管是在海面設置隔油帶，還是使用化油劑、嘗試封頂法，最後全都宣告失敗，直到現在油井終於首次不再漏油。

美國總統歐巴馬稱漏油暫時堵住是「正面跡象」，但強調目前仍在實驗階段。BP副總裁威爾斯表示，很欣慰不再有石油流入墨西哥灣，但測試才剛開始，不希望引起「虛幻的興奮」。工程師和科學家將每六個小時檢查一次油井的壓力，以確定油井沒有其他地方漏油。

墨西哥沿岸居民也不敢高興得太早，路易斯安納州牡蠣養殖工拉法蘭斯說：「我不相信他們堵住漏油，這是謊言，BP只想讓面子好看一點。」

花旗上季獲利大減37%

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

2010.07.17 02:52 am

美國銀行（BofA）和花旗集團（Citigroup）第二季財報雖優於預期，獲利卻雙雙下滑，其中美銀衰退3.1%，花旗更大減37%，這顯示即使銀行業的貸款損失小，貸款需求依舊毫無起色。

受此衝擊，美銀股價16日紐約早盤大跌6.4%，每股報14.41美元。花旗集團股價也重挫3.9%至3.99美元，跌破4美元價位。

美國最大放款業者美國銀行16日公布，第二季獲利較去年同期減少3.1%至31.2億美元（每股28美分），但優於預估的每股23 美分。上季營收則較去年同期減少11%至291.5億美元，不如預估的297.5億美元。

美銀上季呆帳準備比第一季減少17億美元至81.1億元，是連續第四季好轉。該銀行第一季受惠於信貸損失降低而轉虧為盈，本季信用卡部門也扭轉去年的虧損窘境，獲利8.06億美元，成為提振獲利的主因。

美銀執行長莫尼罕正積極扭轉信用卡與房貸部份的損失。莫尼罕指出，美國消費力道自2009年中以來持續增強，近來增速雖有減緩的跡象，但「目前為止還過得去」。他另預估，因貸款違約導致地產拍賣的情況，未來幾年內還會加劇。

美國第三大銀行花旗集團同日也公布，市況好轉讓該銀行得以降低呆帳準備的提列金額，使第二季獲利27億美元（每股9美分），連兩季帳上有盈餘。雖然這比去年同期淨利大減37%，仍優於預期的每股5美分。上季營收衰退33%至220.7億美元。

花旗總裁兼執行長潘偉迪表示：「市場震盪導致證券與銀行營收下滑，但信貸仍連續第四季好轉。」該行上季呆帳準備為66.7 億美元，相較於一年前的126.8美元與上季的86.2億美元都大幅縮減，是2007 年第三季以來最低水準；信貸淨虧損也下滑至79.6億美元。

AMD財報好過預期股價黑翻紅

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】

2010.07.16 02:18 pm

英特爾(右)和AMD財報雙星報喜，顯示全球企業有信心投資更新電腦科技設備。

美聯社

晶片廠AMD財報超過預期，營收成長40%至16.5億美元、優於分析師平均預估的15.5億美元；調整後獲利每股11美分也超過分析師預估的6美分。財報佳音讓AMD盤後股價翻紅，一度勁揚7.6%。AMD樂觀預期，由於新筆電晶片需求強勁，第三季營收可成長10%。

全球晶片龍頭英特爾在兩天前宣布創下42年來最佳單季銷售和盈利業績，今天AMD也傳佳音，顯示資訊業出現轉機；企業在經濟衰退期間大幅削減預算後，終於投資更新電腦設備。全球使用AMD晶片的PC不到20%，其餘多為英特爾的天下。

AMD第二季虧損減至4300萬美元，每股虧損6美分，比起去年同期虧損3.3億美元、每股虧損49美分，可說大有起色。去除特殊項目後獲利8300萬美元，每股11美分，優於去年同期淨虧損2.44億美元、每股37美分。

由於開學採購，資訊業第三季業績通常看好；AMD預期第三季營收將比前一季增加5%至10%，金額在17.3億至18.1億美元，分析師的預測則為16.6億美元。

執行長麥爾對今年內的電腦銷售情況表示樂觀，AMD第四季並將推出新晶片Ontario。

AMD股價今年已下挫23%，15日常態交易收小黑，盤後受到財報鼓舞一度飆升逾7%至7.97美元，但稍後漲幅縮到1.2%。

Google賺不如預期盤後跌逾4%

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2010.07.16 02:18 pm

Google第二季獲利上升，但由於擴大多樣化經營和增加雇員等因素，開支增加，獲利升幅不如預期。

美聯社

Google公布第二季財報，獲利和營收比去年同期上升24%，但獲利不如分析師預期，盤後股價跌逾4%。

Google第二季淨利上升到18億4000萬美元，相當於每股獲利5.71美元，去年淨利是14億8000萬美元 (每股4.66美元)。扣除股票選擇權等項目，每股獲利6.45美元，而分析師預期6.52美元。

Google股價在正規交易時間上揚2.68美元，收在494.02美元，盤後跌到473.69美元。Google過去三個月共跌17%，今年以來已跌20%。

營收上升到68億2000萬美元，去年同期是55億2000萬美元。扣除付給廣告夥伴的佣金，淨營收50億9000萬美元，優於分析師預估的49億8000萬。

Google第二季獲利不如分析師預期，原因多端，包括為了多樣經營和加強競爭力而開支增加、增加員工、歐元對美元貶值，以及和中國政府攤牌。

希臘、西班牙、葡萄牙、義大利出現違約陰影而歐元走弱，對Google造成傷害，因為Google有三分之一營收來自歐洲，歐洲客戶以歐元付款，換成美元，自有影響。

Google為了維持其網路搜尋的龍頭地位，增加開支，同時追求多樣化，進軍線上視頻和行動裝置等利基市場，而為了達成這些目標，第二季增加1200名員工，6月底全公司有2萬1800人。

但專家指出，Google動作頻頻，卻幾乎沒有一項交出可觀的營收成果，5月裡甚至關閉出售Nexus One手機的線上店面。專家說，Google多方跨足新領域，但面對蘋果吃定手機市場，Facebook獨霸社交網站，亞馬遜穩占網路商務，Google 高層是何感想，令人好奇。

奇異Q2獲利出運

2010-07-17 工商時報【記者王曉伯／綜合外電報導】

　美國工業巨擘奇異周五公布第2季業績，拜保健部門大賣與金融部門恢復穩定，獲利較去年同期增加14％，不但超過原先預期，也結束連續7季獲利減少的慘況。奇異執行長伊梅特對今年獲利前景表示樂觀，重申今年業績勢必會超越公司在去年12月時所訂的預測目標。

　奇異表示，第2季獲利由去年同期的28.8億美元，或每股26美分增為 33億美元，或每股30美分，同時也超越華爾街原先所預測的每股27美分。

　奇異該季營收則是下跌4.3％，在374億美元，低於原先預期的383億美元。

　伊梅特表示，奇異已回到正軌。他在今年5月時曾表示，今年業績將在去年12月所做預測之上。他周四重申此一看法，並且預期明年獲利也將持續成長。

　他同時表示，他有信心明年股利將會增加。奇異在去年首季調降股利，是其自大蕭條以來首次，主要是為保留現金與挹注金融部門。

　奇異的金融子公司奇異資本在金融風暴期間遭到重創，不過現今已大獲改善，第2季稅前獲利有7億美元。

　分析師贊同伊梅特所謂奇營運已回到正軌的說法。他們表示，奇異過去一段時間過度依賴金融部門。

金融時報－認清事實，正視通縮

2010-07-17 工商時報【本報訊】

　美國企業研究院經濟學家馬金（John Makin）周五投書英國金融時報指出，現在已到正視通縮的時候。他指出，美國聯準會主席柏南克在2002年曾表示，當通膨已在低檔，經濟基本面突然惡化，央行應該先發制人，以更為積極的態度來削減利率。馬金表示，當時柏南克是聯準會的理事，而他上述談話也可做為他現今如何因應經濟情勢的最佳建議。

　馬金表示，眼前的經濟情勢遠較2002年時惡劣，削減利率已不再是選項之一，而是必須的手段。美國與歐洲的通膨都在低檔，而且還在持續下跌之中（核心通膨年率在0.9％與0.8％），至於日本的通膨年率更是在負1.6％。

　在2008年金融風暴結束後接踵而至的通縮壓力其來有自。金融危機往往最後都會帶來通縮壓力，這是因為對現金的需求強勁，而超過之前過度消費的需求。

　對現金的需求主要是由對前景的不確定感所驅動，而在大家益趨謹慎下，通膨開始降低，最終形成通縮，而物價下跌的壓力也隨之益趨沈重。

　銀行業自2008年之後無法恢復其為金融中介的角色，也使得通縮情況變本加厲。在美國，銀行業寧願使用聯準會所提供的零成本資金來購買國庫券，卻不願對家庭與小型企業提供貸款。

　在金融風暴之後，銀行業本身也變得對風險承擔更加保守，結果是他們只願意借錢給政府。而在大家對現金需求強勁的環境下出現這樣的情況，只會導致信用緊縮。

　根據統計，美國迄5月止的過去3個月的信用成長年率為負9.7％，這個現象意味著美國家庭希望靠著還債來增加現金收支。馬金警告，這樣的過程最終將得通膨降溫變成通縮，而美國可能在2010年末就會出現這樣的情況。

　在通膨於後泡沫時期轉換成通縮的期間，財政與貨幣政策雙雙緊縮是危險的綜合政策。在主權債信危機的衝擊下，20國集團都不約而同地轉向財政緊縮，然而這也形成凱因斯所謂「節儉的矛盾」。這是因為所有的政府同時緊縮財政，勢將造成經濟成長減退，稅收銳減，結果反而導致預算赤字增加。

　而一些國家希望靠著貨幣貶值來帶動出口，進而振興經濟的希望也將落空，尤其是在大家對現金需求強勁，物價邁向通縮的環境之中。

　馬金最後表示，決策者必須認清一個事實，儘管金融風暴已經結束，但是隨之而來趨向通縮的進程卻未結束。而身處這樣的環境，要避免危機重演，有兩件事情必須注意。在財政方面，削減赤字的措施必須是用於減少可預期的未來支出上。例如調高可領取退休基金的退休年齡，即是現在實施，效果則是在未來顯現。在貨幣政策方面，有鑑於歐洲央行與日本央行的意願不高，聯準會應挺身而出領導各國央行宣布物價目標，並且承諾透過更積極的購買資產行動來加速貨幣的寬鬆。（王曉伯整理）

美航空業發託運財國會想「稅」

【經濟日報╱編譯黃秀媛／美聯社華盛頓十五日電】

2010.07.16 02:08 am

美國航空業靠行李託運費大發利市。上年度包括託運、毯子、飲料等服務在內，為全美航空業賺進78億美元。

（彭博資訊）

國會審計調查人員14日提出報告說，航空公司對行李與各項服務加收費用，已使業者賺進鉅額利潤，上年度這類額外收費使全美十家航空公司多進帳78億美元，而且不必課稅。

這項報告指出，消費者經常是到航空公司的櫃檯報到時，才知道必須支付這些額外費用，使得旅客要尋找最省錢的搭機旅行途徑比以前困難許多。由於這些費用並不列在普通票價裡，因此消費者很容易忽略，等發現時已來不及比價。

據統計，在上一預算年度，這些費用為美國十家航空公司帶來78 億美元額外收入，其中以達美航空（Delta）的16億美元為最多，而且這類收費不必像一般機票須繳納7.5%的消費稅給政府。

國會有意對這些收費課稅，這項報告也表示，若光是對行李託運費徵收消費稅，去年就可以為政府增加1.86億美元的稅收。

美國運輸部正考慮規定航空公司公布兩種票價，一種是包括稅捐等各種規費的「全部票價」 (full fare)，另一種是包括各種額外收費的「總和票價」 (full fare-plus)。

報告中說，應該規定航空公司、旅行社、網路旅行服務機構和其他銷售機票的管道，用清楚和一貫的方式，公開託運行李、更換班機和其他服務等收費細項。

除了對託運行李收費，有些航空公司也對選擇座位、額外伸腿空間、優先登機、毯子、枕頭、飲料和餐點等服務收費。消費者旅行聯盟說，這些費用林林總總加在一起，可能達到幾百元。

航空公司宣稱這些收費對乘客有好處，因為航空公司能夠藉此降低票價，消費者則只需為他們使用的服務付費。

大航空公司組成的空運協會說，航空業已解除管制，應能對各種服務自由決定收費，而旅客也沒有理由為他們本人沒有使用的服務補貼別的旅客。

美國航空、大陸航空、達美航空、全美航空，以及聯合航空等公司，都對第一件託運行李收25美元，第二件收35美元；捷藍航空（JetBlue）對額外伸腿空間收10美元以上；AirTran對預先劃位收6元，對緊急逃生門旁邊的座位加收20美元。大多數航空公司對供應零食收2至5美元，餐點收費略高一點。

零件短缺亞洲廠拚擴產

【經濟日報╱編譯吳柏賢／綜合外電】

2010.07.16 02:08 am

華爾街日報15日報導，蘋果公司與日產汽車等大廠因零件短缺而遲延出貨，甚至影響營運，促使亞洲電子零件製造商致力加速擴產關鍵電子零件。

蘋果iPhone與宏達電新款智慧手機等產品的需求遠超乎預期，使記憶體晶片、觸控面板與其他相關零件廠商的產能超載，而汽車銷售大幅彈升，也使汽車電腦晶片的供應吃緊。

東芝14日表示，已在日本四日市動工興建新晶片廠，將與新帝公司（SanDisk）合作生產iPhone等裝置用的快閃記憶體晶片，最快將於明年春季完工。除東芝外，三星電子也表示記憶體晶片市場出現短缺，也計劃增加支出以擴產。

台灣的觸控螢幕製造商勝華科技發言人黃忠傑表示，該公司位於東莞的新生產線將於第四季開始量產，可望紓解部分短缺情形。

宏達電表示，零件短缺已影響旗下兩款手機的產能，分別是驚嘆機（Droid Incredible）與進化機（Evo 4G）。宏達電並未指明短缺零件種類，但分析師推測是手機螢幕。宏達電曾表示，已與Sony簽約，為旗下一款新機種生產螢幕。

為滿足手機螢幕的需求，一家由三星合資的公司上月表示，將投資21億美元在南韓興建新生產線，並於明年7月開始量產。

日產汽車受累於日立公司旗下部門提供的關鍵引擎控制零件短缺，本周已將日本五座組裝廠中的四座閒置；日立表示，短缺原因是某晶片商未能如期交貨。

儘管日立與日產都未指明，但知情人士表示，這家晶片商是意法半導體公司（STMicroelectronics）。意法半導體的發言人拒絕對此發表意見，僅表示汽車業的復甦速度高於預期，使電子零件供應商備受供不應求的壓力。

市場研究機構iSuppli資深分析師皮爾森表示，需求回升令部分半導體產業措手不及，因為所有業者在經濟衰退期間或多或少都撙節支出。

摩根大通Q2淨利暴增76%

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

2010.07.16 02:08 am

摩根大通第二季獲利48億美元，超越分析師預估，也為美國的銀行業財報季揭開亮麗序幕。

（美聯社）

由於提列的呆帳準備銳減，美國摩根大通（JPMorgan）第二季淨利較去年同期暴增76%，優於預期，為即將揭開序幕的銀行業財報捎來喜訊。

摩根大通是美國資產第二大的銀行，也是率先公布季報的美國大型銀行，因此財報備受市場重視。該公司15日表示，上季淨利增至48億美元（每股獲利1.09美元），不但優於去年同期的27.2億美元與第一季的33.3億美元，也超越分析師預估的29.7億美元（每股67美分）。

第二季營收則減少7.6%至256億美元。其中固定收益部門的營收下滑至36億美元，不如一年前的49億美元與上季的54.6 億美元。

信貸市場好轉有助於摩根大通取消巨額的呆帳準備，為次貸危機以來所僅見。該公司上季從呆帳準備金釋出15億美元，成為提振獲利的主因。

摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）雖對消費者貸款違約與延遲繳款的改善幅度感到振奮，但他不願預測這個趨勢會不會延續，並謹慎地表示：「雖然消費者貸款違約或延遲繳款的情形都有改善，但仍處於極高的水準，使這部份的收益依舊令人難以接受。」

就各部門來看，信用卡和零售銀行業務雙雙交出亮麗成績，第二季獲利都比一年前和前一季高。此外，即使近來股市賣壓沉重，摩根大通的資產管理部門上季獲利仍優於去年同期。

但投資銀行業務表現較差，上季獲利減少6%至13.8億美元，對整體淨利的貢獻也降為29%，遠不如去年同期的54%和前一季的74%，主因是股票承銷手續費和交易獲利皆下滑。

摩根大通15日也表示，在獲得主管機關同意後，迄14日止已買回5億美元的自家股票，以償還股東部份資本。該公司在第二季買回自家1.35億美元的股票，其他則於本月購買。

美國大型銀行在歷經金融海嘯後，一直被要求強化資本結構與限制發放紅利，對償還股東資本顧慮較多。戴蒙日前曾表示，今年底之前很難達到增發股利的目標，但會先以購回自家股票的方式回饋股東。

摩根大通財報發布後，15日早盤一度上漲1.21%，稍後由紅翻黑，小跌0.57%，報每股40.12美元。

墨國富豪施林拚經濟加碼挖黃金

【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊十五日電】

2010.07.16 02:08 am

金價上月再創新高，墨西哥億萬富豪施林（Carlos Slim）決定在等待經濟復甦之際，努力提升旗下礦場的黃金產量。

繼2009年大幅增產逾八倍後，施林旗下控股公司Carso集團的礦業部門Frisco，計劃今年要開設更多礦場，並已在本月取得一處新礦，不過該公司未透露產量目標。

Frisco在2009的黃金產量達9.75萬英兩，遠高於2008年的1.05萬英兩。金價6月21日攀抵每英兩1,265.3美元的新高價位，今年來漲幅已達24%，施林因此獲利頗多。

Carso的礦業部門去年銷售銳增58%至45億披索（3.518億美元），優於施林旗下任何上市控股公司的成長速度，但不包括金融服務業的Inbursa金融集團。墨西哥經濟同期間萎縮達6.5%。

70歲的施林跨入礦業逾20年，掌控的Carso集團目前對商品價格上漲仰賴極深，因為該集團除礦業以外的其他部門都還在苦等墨西哥營建業及消費者支出好轉。

研究機構Vector Casa di Bolsa分析師吉哈諾說：「他的投資組合讓他可以把重心轉移至景氣差時表現出色的產業。這是分散投資的作法。」

總部設在溫哥華的金礦業者Goldgroup礦業公司12日宣布，以2,500萬美元的價碼，把在墨西哥阿瓜斯卡連特斯的El Porvenir金礦業務售給Carso。Goldgroup去年說，該礦場每年可生產5萬英兩黃金。

管理Frisco的Condumex公司的高階主管表示，雖然Carso一直在找更具吸引力的礦業投資案件，目前並未進行任何收購談判。

礦產業務有助於Carso安度墨西哥自1930年代以來最糟的經濟衰退，該集團去年整體營收的成長率低於1%，僅660億披索（51.5億美元）。但Carso雖然增產黃金，卻在銅價攀升之際，減少銅的產量。

施林是在1986年12月買下Frisco後進入礦業，1990年因墨國公營企業民營化，施林又收購墨西哥電信（Telefonos de Mexico ）；他今年榮登富比士雜誌全球富豪排行榜首富。

埃克森美孚攻藻類燃料

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

2010.07.16 02:08 am

石油巨擘埃克森美孚公司（Exxon Mobile）14日表示，已開始利用溫室設施種植藻類，並測試以藻類作為量產生質燃料的可行性。若此計劃實驗成功，1英畝的藻類每年可產生至少2,000加侖的油，產量是玉米等其他生質能源作物的五倍。

埃克森美孚和其合作夥伴合成基因公司（Synthetic Genomics ）的研究員將利用位於南加州、占地8,500平方呎的溫室設施，試驗利用藻類生產大規模且成本划算的燃料。埃克森美孚去年表示，未來五到六年將投資6億美元試驗自藻類開發生質燃料的可能性，若達成研發目標，將於未來10年投入更多預算，合成基金公司則出資3億美元。

埃克森美孚研發部副總裁賈可伯（Emil Jacobs）說：「這是漫漫長路途中的一小步，但是很重要的一步。」他說，若一切如計畫進行，將於明年中開始戶外測試，整個計畫成本可能高達數十億美元。

賈可伯指出，研究員將在這間溫室內篩選數千個品種的藻類，並測試各種種植方法。藻類生命力極強，除了開放式池塘外，也可在浴缸和封閉式池塘內生長，且內含豐富脂肪，經處理後可轉化為燃料，在鹹水中的生長速度也比玉米等穀物快。

賈可伯說，若此計畫成功，一英畝的藻類每年可產生至少2,000加侖的油，產量是玉米等其他生質能源穀物的五倍。

波音公司和大陸航空等其他大公司也正認真考利用藻類生產燃料的可能性，以減少溫室氣體的排放量，並降低對石化燃料的依賴。

但若要利用藻類製造生質燃料，除了陽光外，還需要大量的二氧化碳。這一點難不倒埃克森美孚，該公司指出，可從發電廠、煉油廠和自然產生的氣體中獲得二氧化碳。

其實埃克森美孚去年公布其藻類研究計畫時，讓環保科技界備感意外，因為該公司不僅是最後一家接受氣候變遷觀點的全球石油巨擘，在雪弗龍（Chevron）和英國石油（BP）等競爭對手熱切投資纖維乙醇計畫和太陽能面板時，更始終抗拒投資再生能源。

美製造業表現差美股「嚇」跌

【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】

2010.07.16 02:08 am

美國工業生產上個月雖然小增0.1%，但剔除公用事業與礦業後，製造業部分產出下滑0.4%，為下半年美國成長前景蒙上一層陰影。

（彭博資訊）

美國上周首度申請失業救濟金人數降至近兩年來最低，但6月製造業生產萎縮，呼應聯邦準備理事會（Fed ）下修今年全年成長率預測的看法，Fed並表示如果前景明顯惡化，不排除祭出更多貨幣刺激措施。受製造業數據不佳衝擊，道瓊指數15日早盤一度大跌逾百點。

美國上周首度申請失業救濟人數減少2.9萬人至42.9萬人，低於路透預估的45萬人，是2008年8月來最少。6月躉售物價指數（PPI）下滑0.5%，跌幅超出市場預期，為連續第三個月下滑；核心PPI上揚0.1%，符合預期。

另外，上個月工業生產小增0.1%，遠不如5月的成長1.3%，且製造業產出下滑0.4%。而代表紐約州製造業景氣的帝國大廈製造業指數在7月下滑至5.1，是今年來最低；7月費城Fed製造業指數也下滑至5.1，遠不如市場預期的10。

Fed官員上個月22到23日開會時，預測今年經濟成長率為3%至3.5%，不如4月預測的3.2%到3.7%，這是Fed從去年4月以來第一次調降經濟預估值。

受美國經濟成長減速衝擊，美股三大指數15日早盤下跌逾1%，道瓊一度大跌126點，歐股也由紅翻黑。

據Fed 14日發布的上次會議紀錄，官員認為前景惡化的程度仍屬「相當溫和」，不需要擴大實施寬鬆政策，預測今、明兩年基本會穩定成長，然而「官員提到除繼續開發和測試從極寬鬆貨幣政策退場的工具外，委員會需要考慮，如果前景明顯惡化，進一步的政策刺激是否合適。」

近來部分官員承認正在思考可能需要何種刺激措施。波士頓聯邦準備銀行總裁羅森葛潤日前接受華爾街日報專訪時表示，Fed有多種方式可因應景氣下滑，包括加碼收購資產、重新投資到期房貸債券的收益、以及延長利率維持在空前低點的時間。

Fed也可提高銀行存放在聯準會戶頭的準備金利息，鼓勵銀行放款。

此外，會議紀錄也顯示，官員預測2011年美國經濟成長率介於3.5%至4.2%，4月時預測3.4%到4.5%；2012年成長率預估為3.5%到4.5%。

今年失業率預測為9.2%到9.5%，也比4月預測的9.1%至9.5%稍微惡化；明年底預估失業率仍在8.3%至8.7%，到2012年底也還有7.1%到7.5%。

扣除食物與能源價格後的核心通膨率，預估值從0.9%到1.2%降為0.8%至1%；Fed能接受的範圍在1%到2%。

Google與歐利康

2010-07-16 工商時報【記者陳怡均／綜合外電報導】

　華爾街日報報導，Google周四宣布，與紐約大型廣告公司歐利康集團（Omnicom Group）達成線上顯示廣告合作夥伴協議，反映出Google試圖在搜尋廣告以外另闢收入來源，積極擴展顯示廣告實力。知情人士透露，歐利康集團將在未來兩年斥資數億美元，透過Google為其客戶買下顯示廣告。

　Google將與歐利康集團合作打造一個「交易平台」，可藉此更輕鬆地在Google廣告交易系統上購買廣告。Google的交易系統可以媒合廣告買家與賣家，在龐大的網站中找到合適的廣告空間。歐利康集團正急於加強在顯示廣告市場的耕耘，因其他廣告同業皆已經開始發展類似技術。

　知情人士透露，Google屆時將提供分析服務給予歐利康集團，以協助後者瞭解顯示廣告如何運作。

　Google、雅虎等其他科技業者致力開拓顯示廣告市場，以分散營收來源。網路顯示廣告大多以文字或影像出現於網頁內容旁邊，但近期顯示廣告市場亦面臨壓力，因僅有少部分的消費者會點進廣告，使得廣告效益受到質疑。

　為了讓顯示廣告更具吸引力，企業亦紛紛開發新的廣告交易平台，提供廣告主可以針對特定客群投置廣告。

　Google副總裁摩漢（Neal Mohan）表示，「我們已將工程火力轉向顯示廣告領域，此為我們投資發展的另一個里程碑。」根據了解，此非獨家夥伴協議，並不禁止Google與其他廣告公司合作或歐利康與其他科技業者結盟。

　歐利康目前擁有的大型廣告主包括百事可樂、Anheuser-Busch InBev等。歐利康全球媒體集團執行長Daryl Simm表示，Google將提供極大的利益，此協議將讓歐利康專注其專精的領域，例如客戶服務、創意、分析，而非技術。

萬豪酒店獲利增42%

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】

2010.07.15 02:39 pm

商業旅行提升住房率，使得美國旅館業者萬豪集團業績大增，淨利大幅度成長。

美聯社

美國酒店運營商萬豪國際集團(Marriott International)公布第二季業績，由於商業旅行提升了住房率，淨利比去年同期成長42%，萬豪旗下北美地區旅館的房間價格兩年來首次上漲，顯示旅館業者可能已走出谷底。

至6月18日為止的第二季淨利1.19億美元或每股31美分，去年同期為8400萬美元或23美分，營收成長7.7%至27.7億美元。分析師平均估計萬豪營收27.5億美元、淨利每股29美分。

經營Residence Inn、麗池卡爾登的萬豪除了削減開支，單間客房收益(revpar)也增加，第二季北美地區萬豪營運旅館單間客房收益成長7.5%，北美以外地區則成長9.8%，全球平均成長8.5%。

萬豪是市值最大的美國旅館業者，所營運的旅館大約有四分之三在第二季房間價格上漲，萬豪北美旅館房間價格兩年來首次上漲1.2%。

萬豪資深副總裁羅拉‧鮑夫表示：「商業旅行需求強勁，萬豪可以不必大打折扣來吸引顧客。」

美國旅館業情況好轉，至今年5月，25大市場的住房率由去年58%增至62%。

萬商家並預期第三季的全球單間客房收益將成長6%至8%，估計今年全球成長率在4%至6%。

大陸地產開發商改炒商辦

【經濟日報╱記者邱莞仁／綜合報導】

2010.07.15 04:25 am

大陸房地產調控政策雖然導致商品房成交量急凍，但房地商轉戰商業地產的步伐並未因此減緩。圖為北京一處商辦大樓前成排站立的保全人員。

（歐新社）

假儘管受房地產調控政策影響，導致大陸多個一線城市房產成交量出現急凍，但房地產業界人士指出，開發商轉戰商業地產的步伐並未因此減緩，尤其特別看好二、三線城市的發展前景。

中國證券報報導，中原地產研究中心高級經理劉淵表示，受打房政策及房價仍居高不下影響，近期幾個一線城市住宅市場成交量都出現下跌情況。

據中原地產研究中心的監測統計，上周北京、上海、廣州及深圳四大城市的成交降幅都達二成以上，其中廣州的降幅甚至高達五成。

不過，劉淵指出，儘管各地一線市場的住宅成交量低迷，但開發商轉戰商業地產的步伐並未因此減緩。

他表示，由於一線城市的土地供應量日漸減少、價格的競爭也日趨激烈，且政策調控下，不少住宅地產開發商面臨生存壓力，被迫轉向商業地產，劉淵認為，二、三城市必然成為未來樓市發展的新戰場。

根據統計，雖然今年第一季一手商業店面成交量略微下滑了1.7%，但二手商業店面的成交量則大幅增加近1.5倍；在寫字樓方面（辦公大樓）一手成交量更成長193%，二手成交量也有178%，顯示在住宅市場成交量一片低迷情況下，商業地產交易量已明顯回溫。

東方偉業投資控股有限公司執行總裁穆建偉則指出，過去靠單一產品來攫取土地紅利的時代已一去不復返，單純開發專案已很難支撐公司業績的穩定，

對此，陽光100集團有限公司常務副總裁范小衝則表示，「第一輪城市化表現在北京、上海、深圳、廣州這樣的一線城市，現在一線城市城市化率已經超過75%，這些城市的市中心已很少有新供應土地，更多表現在不斷的功能升級。他看好未來中國城市化主戰場將在二、三線城市。

中國新視野左右為難的中國房產政策

2010-07-17 工商時報【夏幼文】

　7月17日是中國國務院推出調控房地產市場的「國10條」滿3個月的日子，社會通常將3個月視為試用期，也就是測試水溫的期間。過去的90天，中國的房地產市場出現成交量大幅急縮，6月份的房價也比5月份微幅下降0.1％，中國政府認為史上最嚴厲的「國10條」打壓房地產政策已經初見成效。

　6月比5月房價環比下降0.1％，別小看此千分之一的降幅，這是中國房地產市場過去17個月以來，首次出現的環比下降的數字。多數的中國房地產分析師認為這是一個「拐點」，中國房地產正式進入跌價的時期，象徵著「國10條」實行3個月後，已經成功地打擊投機客的士氣，雖然還不至於到全線潰決，但也讓自去年以來氣燄囂張的房市投機客，稍微收歛一些。

　就在快要滿3個月，踏入正職任用期的前夕，媒體傳出在國10條明文規定暫時停放購買第3套房以上的貸款，出現鬆動現象，上海有些銀行在風險安全下，已給予第3套房貸款。此消息一出，A股地產股立刻上漲，外界解讀打壓房市即將結束了。

　結果不到24小時，中國住建部有史以來對外公開再次重申絕對貫徹打壓房地產政策，好不容易翻紅的地產股又綠了，只享受一日行情。在媒體傳言徹底被粉碎後，中國政府繼續餵給民眾一顆定心丸，房價絕對不會再漲翻天，民怨可以稍歇。

　但是民眾還是難安，因為原本要施以重拳，高喊要課徵房產稅，卻遲遲未見公布，6月初上海的課徵房產稅細則像是狼來了般，總說要正式公布，卻是一再沒有下文，現在上海民眾已經很少談論課徵房產稅了，因為他們開始懷疑政府打壓房價是玩真的還是玩假的？

　如果政府是玩真的，民眾就決定再等等，等到房價降更多才啟動購房大計。如果政府是玩假的，只是想要讓房價避避風頭，現在可能就要趕快搶著買房，否則接下來房價發生報復性的上漲，可能會比前波高價還要高。民眾每天盯著政府的政策，內心七上八下，不知房地產政策下一步是向左走還是向右走？

　經濟學家謝國忠近日接受媒體訪問時表示，他認為中國房地產政策在年底就會出現鬆動，持續雷厲風行打壓房地產，將會使得地方財政困難，因為中國各地方政府的財政收入有8成都是靠房地產收入而來。這就是中國政府現在面臨房地產政策兩難的處境，保增長和調結構，兩者之間如何拿捏尺度？

　中國民眾都知道中國的房價長線來看是漲多跌少的，因為未來30年將是中國大舉城市化的關鍵時期，城市化絕對會讓中國不僅一線城市的房價往上衝，連帶地2、3線城市的房價也會起飛，這是難擋的趨勢。但民眾希望政府能夠將房價控制到民眾生活在往前進步的過程中，能夠買得起房子，能夠安居樂業，一個小市民的心願，卻是中國政府左右為難的國家大政。

　房價跌到多少，打壓房地產政策才會退場，中國政府沒有給答案，房地產業者也猜不到，現在能做的就是降價求售，但又不甘心，四處打探壓抑房地產政策放鬆的訊息，作好隨時回調房價的準備。民眾也時時留意政府的態度，稍稍的風吹草動，就能牽動廣大購房族緊繃的神經。

　中國媒體形容現在中國房地產市場是陷入政府、房地產業者、民眾3者之間的鬥智博奕的局面，政府、房產業者、民眾誰是莊家誰是賭客，現在還說不準，這將是一場馬拉松式的賭盤，看誰能堅持下去，看誰的判斷精準，就能成為最終的贏家。

大陸抑房價成效比我強

【經濟日報╱記者李至和／台北報導】

2010.07.18 03:37 am

兩岸政府相繼出手抑制房價，目的都是希望讓部分房價高漲區段，價格能回歸市場行情。比較兩岸政策，房仲業者均認為，中國抑制房價政策從金融工具、稅負等多方面著手，成效可能較台灣更顯著。

上海永慶房屋總經理陳史翎表示，上海單價人民幣1,000萬（約新台幣4,746萬元）以上產品，成交量自5月腰斬以來跌幅加深。

主要是因為銀行審查投資客貸款趨嚴，高總價的產品首當其衝。

現在要進場購買人民幣1,000萬以上的產品，若想貸款七成，至少要提出可受稽查的月收入超過人民幣6萬元（約新台幣28.5萬元）的高門檻收入證明。

陳史翎說，隨著管制氣氛及資產價格驟變，銀行認定的標準越來越狹窄，使得投資客在無法順利取得融資的情況下，被迫棄守高總價市場。

信義房屋策略長周莊雲則認為，中國抑制房價政策中，嚴格規定不能「異地購買」，也就是非上海居民不能購買上海房，這對高單價市場形成極大的交易壓力。

由於中國一線城市房地產購買力道多半來自外地，中國政策限制異地購買後，抑制外地炒房團短線進出的機會。

反觀台灣近來抑制房價政策，從最早的豪宅稅，後來又有提高房屋稅、地價稅，近來還出現所謂的三角窗稅，種種方式都是希望抑制住過高的房價。

住商不動產企劃研究室主任徐佳馨表示，目前國內政策仍以金融工具為主，中國政策則更多元，中國抑制房價力道的確強過台灣。

大陸CPI 恐再破3%紅線

【經濟日報╱記者汪莉絹／綜合報導】

2010.07.15 04:25 am

大陸南方11省出現13輪暴雨，造成水稻大面積絕收，形成物價上漲壓力，增加官方對物價調控難度，7月至今半個月來，經濟損失高達人民幣197億元。

（歐新社）

今年6月以來，大陸南方11省出現13輪暴雨，導致多個省區水稻大面積絕收，蔬菜被淹，生豬等牲畜被洪水沖走。南方多省農業生產受創，形成新一波物價上漲壓力，也增加大陸官方對物價調控的難度。

大陸官方將在今（15）日公布6月的物價指數，據大陸國家統計局官員指出，食品價格在大陸CPI（消費者物價指數）統計中所占比例在三分之一左右，其中包括糧食、肉類、蛋類、蔬菜等。

該官員認為，水災對CPI影響屬短期因素，對整體CPI影響不會太大。

大陸南方十省水災災情持續擴大，農產品價格上漲，已形成新一波物價上漲壓力。

大陸專家預測，在洪水的影響下，今年6月大陸的CPI上漲幅度將會較5月提升，或將會達到3.4%至3.5%，再度突破中國大陸政府年初制定的3%紅色警戒線。

大陸民政部7月14日下午2時統計，7月1日以來的洪水，已導致江蘇、浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、重慶、四川、貴州、雲南11省市3,231萬人受災，因災死亡118人，失蹤47人。

農作物受災面積224.4萬公頃，絕收面積為28.1萬公頃。

半個月來，經濟損失達人民幣197億元（約新台幣926億元）。

上海證券報報導，南方多省洪水，導致農業生產受創嚴重。

以水災受害重鎮江西省餘江縣為例，早稻絕收率達到60%。此外，當地蔬菜價格一夜之間，普遍上漲了30%至40%。

水災導致物價上漲，已經造成當地家庭伙食支出超出以往人民幣300元以上，這對於低收入家庭來說可能是比較大的負擔。

另據大陸全國農副產品和農資價格行情系統監測人員表示，6月中下旬以來，暴雨、高溫天氣，使大陸蔬菜生產、存儲、運輸均受到影響，近期多地信息採集員反映蔬菜價格有所上漲。

根據監測數據，7月2日以來，全大陸蔬菜平均價格持續上漲，累計漲幅為4.7%。

大陸糧食價格目前沒有變化太大，主要是目前市場流通的大米是去年的陳稻，今年上半年水稻大面積絕收情況，很可能會在下半年有所反映，預計8月之後，大米吃緊的現象就會顯現。

報導引述大陸國家發改委專家的話指出，水災導致的物價上漲，會對物價調控帶來壓力，但總體而言，通貨膨脹的壓力逐步減輕的趨勢並沒有改變，通貨膨漲仍然在可以控制的範圍內。

美凍結科技支出 IBM甲骨文打顫

【經濟日報╱編譯余曉惠／道瓊社十四日電】

2010.07.15 02:36 am

美國歐巴馬政府日前凍結30 億美元的科技支出，並正在重新檢視數十億美元的聯邦政府電腦計畫，將使IBM、Accenture和甲骨文（Oracle）等專做聯邦政府生意的科技服務業者遭受衝擊。

美國政府自6月28日起即凍結科技支出，這是白宮官員檢視資訊科技（IT）採購計畫的一部分，目的在將高風險的問題計畫予以縮小或終結，未來並將以新政策取代，要求大計畫拆成數個小計畫，便於掌控。

代表Accenture、IBM和英國航太公司（BAE Systems）等1,200家科技公司的貿易團體Tech America表示，不少會員為此憂心，以過去經驗來說，「聯邦政府此舉頗不尋常」。

主導審核支出計畫的官員康卓拉（Vivek Kundra）說，美國政府一年的科技支出在800億美元以上，預定今秋完成的審核作業不會使支出大幅減少，主要目的在於提高花錢的效益。

舉例來說，美國退伍軍人部過去10年來已在財務系統計畫上花掉3,000億美元，但至今仍未完成。國土安全部（DHS）六年來欲整合其下部門的財務管理系統，也未竟功。

後者只是被白宮預算局（OMB）官員凍結的30個財務系統計畫之一，理由是這些計畫不是進度大幅落後，就是預算超支。

目前各大科技業者無不屏息以待，觀察審查計畫將對現有或未來的聯邦政府合約造成何種影響。但想要瞭解鷹派預算立場官員鎖定哪些科技支出計畫並不容易，而且政府的科技支出線上報告IT Dashboard網站的正確性也有待改進。

為微軟、思科（Cisco）和甲骨文等矽谷公司主管遊說的TechNet總裁朗希也坦言，科技業者的確大為緊張。

康卓拉則說，凍結或縮減科技支出並非唯一對策，他支持將部份聯邦資料移到「雲端運算系統」，也希望整合聯邦機關尚未完全使用的1,100個資料中心，以分享空間。

摩托賣電信部門諾基亞有意買下

【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】

2010.07.15 02:36 am

消息人士指出，諾基亞西門子網路公司（Nokia Siemens Networks）有意買下美國手機大廠摩托羅拉（Motorola）的電信設備部門，交易金額可能高達13億美元，預料將加速摩托羅拉公司分拆為二的進度。

道瓊社引述消息人士報導，這兩家公司正在洽談細節，收購金額可能高達11億至13億美元，預計在幾周內敲定交易，但也不排除破局的可能。不過，摩托羅拉發言人拒絕對此發表評論。

摩托羅拉的電信設備部門主要生產舊型的電信網路設備，但經過升級改良後，將可助諾基亞西門子取得新設備販售管道。

諾基亞西門子希望爭奪全球無線設備銷售的二哥地位，與採低價策略的中國華為科技競爭。消息人士指出，華為原本也有意收購摩托羅拉的電信設備部門，但可能是基於清除安全障礙考量，與摩托羅拉的談判已經不再那麼熱衷。

諾基亞西門子網路公司是芬蘭諾基亞與德國西門子的合資企業，一向不諱言有興趣藉由併購來打入美國市場。

去年諾基亞西門子在破產法院的拍賣會上競標北電網絡（Nortel Networks）旗下兩個部門，但最後鎩羽而歸。

摩托羅拉在科技與消費電子產品方面皆落後其他業者，正在進行分拆成兩家公司的事宜，希望有助於提高其市場價值。

其中一家公司將包含生產網路設備與警消用等專業通訊設備部門，另一家則專門生產手機與電視機上盒。

雖然摩托羅拉將精力擺在分拆而非脫售，但共同執行長布朗（Greg Brown）曾表示，摩托羅拉可能考慮出售網路事業。摩托羅拉網路部門的設備安裝是與Verizon Wireless與Sprint Nextel等大型電信業者合作。

摩托羅拉電信網路設備部門去年由於削減成本奏效，彌補銷售下滑20%至41億美元的頹勢，獲利達3.66億美元。

冰島銀行再掀倒閉潮

【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊】

2010.07.15 02:36 am

冰島法院一項判決可能嚴重削弱冰島銀行的資本，使得已經歷過一次倒閉危機的冰島銀行恐再度面臨倒閉的危險，只是這次政府與退休基金恐怕都不會出手紓困。

冰島財政部估計，依據冰島最高法院6月16日禁止放款與外幣連結的判決，冰島各大銀行，包括接手倒閉Kaupthing銀行的Glitnir銀行與Landbanki Islands在內，可能虧損43億美元，相當於冰島一年經濟產值的三分之一。主持金融監理局的安德森（Gundar Anderson）說，這將使部分銀行的資本低於法定下限，而須「在一定期限內補足資本，約為一至兩個月」。

冰島銀行在金融危機以前，大量借入低利的日圓與瑞郎，再以冰島克朗放款給客戶，是加深金融危機的一大主因。從2008年9月15日以來，冰島克郎兌日圓與瑞郎已分別重挫39%與31%。法院的判決限制借款人對銀行外幣借款的責任，使得銀行必須承擔匯兌的損失。

冰島財政部長席格弗森（Steingrimur Sigfusson）說，冰島銀行業與外幣連結的放款估計最高為9,000億克朗（72億美元），匯損將使他們打消四成至六成的資產價值。冰島三大銀行股票市值合計也只3,400億克朗。席格弗森說，「如果銀行要打消四成至六成」的資產價值，「他們等於已經破產」。

新一波倒閉潮將使近兩年前政府紓困的心血毀於一旦，而由於冰島政府本身財政搖搖欲墜，靠著國際貨幣基金（IMF ）的46億美元貸款維持，政府對銀行二度紓困幾乎不可能。冰島銀行在2008年由政府接管後，包括蘇格蘭皇家銀行（RBS ）與東方匯理銀行等債權人已成為銀行股東。

Glitnir債權人代表、Glitnir決議委員會主席托馬松說：「毫無疑問Glitnir債權人將循法律途徑，研究控告冰島政府的可能性。」

政府紓困如果不可行，冰島銀行只好向退休基金或外資求助。但冰島退休基金協會執行董事馬奴森說，「資助冰島銀行是不是好投資大有問題」。另方面，冰島的貨幣管制阻礙外資投資冰島銀行。馬奴森說：「國際投資人不太可能投資冰島銀行。」

泰國升息1碼兩年來首見

【經濟日報╱編譯莊蕙嘉／法新社曼谷十四日電】

2010.07.15 10:27 am

泰國政府5月中旬鎮壓紅衫軍平息街頭騷動後，泰國央行14日將放款利率調升1碼（0.25個百分點）至1.5%，為近兩年來首度升息。泰國央行在聲明中指出，「平息造成死亡的政治暴動後，經濟呈現反彈」，對復甦前景展現信心。

聲明表示，「早前的國內政治情勢問題，對今年第二季的泰國經濟衝擊已獲得控制。消費和製造業未受太大波及，旅遊業則呈現快速復甦」。

泰國央行上一次升息在2008年8月，因受金融風暴及紅衫軍影響，從2008年底到2009年4月，迅速降息2.5個百分點。專家則認為，今年下半年泰國央行取消緊急振興方案後，貨幣政策可能將再度緊縮，有可能繼續升息。

泰國渣打銀行資深經濟學家烏莎拉‧維萊皮區說：「到今年年底前，泰國央行將分別於8月及10月，調高其政策利率2次，來到2%。」她預測，受到紅衫軍占據曼谷市區示威影響，泰國今年的經濟成長率約為4.1%。紅衫軍街頭示威2個多月，市區購物中心及大眾運輸設施一度關閉，重創觀光業。不過平息示威後，泰國5月出口總額創下近2年來新高，今年第1季出現兩位數成長率。泰國6月國內汽車銷售量激增62.6%，賣出7萬557輛車，買氣熱絡，是泰國政府看好經濟前景的另一項利多。

土耳其靠營建炒熱經濟

【經濟日報╱編譯賴美君／美聯社十四日電】

2010.07.15 02:36 am

土耳其營建業近來成長驚人，利用位於歐亞非交界的地利之便，大舉標下海外工程，並且帶動土耳其經濟成長創下新高，目標成為區域性的營建大國。

土耳其加入歐盟因進度緩慢而受挫，帶有伊斯蘭色彩的政府只好採取政經結合以及與開發中國家合作的策略，尤其是伊斯蘭國家與前蘇聯國家，近幾年也將觸角伸往非洲。

土耳其的營建工程遍布全球逾80個國家，興建水壩、體育場與公路工程等，已有業者與日本企業合資標下杜拜的新地鐵系統工程，其他業者也紛紛標下哈薩克與庫德人掌管的伊拉克北部等多樁工程案。

專家指出，土耳其對於中東與中亞某些地區索取回扣與複雜法規較具彈性，因此占很大優勢。

土耳其營建業在歐洲、美國、中國與日本雖然競爭不過大型業者，但海外工程專案總值已從2000年的7.5億美元激增到2008年的236億美元，但去年受全球金融危機影響已下滑到200億美元。土耳其政府希望2015年前國際工程合約能增至500億美元。

知名工程貿易雜誌Engineering News-Record指出，1999年土耳其只有四家營建業者名列全球225大國際承包商中，但2009年已激增至31家，海外工程總營收達到140.5億美元，占225大國際承包商總營收的3.6%。

土耳其派往開發中國家的代表團往往包括數百位企業主管，近來與俄國、利比亞與敘利亞簽署多項免簽證、交通與貿易等雙邊協議。國營的土耳其航空也增加通往巴格達與肯亞首都奈洛比等的數十條航線。

土耳其已躋身前蘇聯國家的最大營建商，有近四分之一工程位於俄羅斯，其次是利比亞、土庫曼與哈薩克。土耳其2009 年也開始標得巴西與安哥拉的工程案，在卡達、阿爾及利亞、伊拉克、羅馬尼亞與阿富汗都是重要的承包商。由於占有語言與種族相近的優勢，土耳其自1997年以來也包下中亞哈薩克首都阿斯塔納近70%的工程。根據國際貨幣基金（IMF）的世界經濟展望報告，土耳其2009年國內生產毛額（GDP）達8,630億美元。

印度通膨加劇恐再升息

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

2010.07.15 10:27 am

印度物價飛漲，6月通膨年增率攀至10.55%，印度央行會為求抑制通膨，27日可能再度升息1碼。

（彭博資訊）

印度已處於兩位數的通膨年增率6月再度攀至10.55%，使得印度央行（RBI）可能會為求抑制通膨，於27日的例行集會中再度升息。受此利空衝擊，印度股市應聲下挫。

印度官方資料顯示，由於上個月燃料成本與食品價格上漲，衡量日常消費的躉售物價指數（WPI）較去年同期激增10.55%，漲幅超越5月的10.16%，但低於預估的10.9%。

印度政府也將4月的通膨率讀數由先前發布的9.59%上修至11.23%，達19個月新高。

印度政府先前曾上修2月和3月的讀數。

印度有數百萬人生活在貧窮線之下，如何抑制持續升溫的通膨率因而已成印度政壇的頭號議題。

印度總理辛哈的經濟諮詢協會（EAC）日前暗示，由於物價持續上揚、製造業產能仍見緊縮，央行很可能會進一步收緊銀根。

加拿大皇家銀行（RBC）新興市場資深策略分析師傑克森說：「（兩位數通膨率）的實質風險，將影響市場對通膨的預期，使得抑制物價的目標變得更加困難。」

他預估，央行從27 日的利率決策會議到年底之間，附賣回和附買回利率會再調升3碼。

不少市場人士則預估，印度央行屆時將再升息1碼。

該行今年以來已三度升息，共調升3碼，其中還包括本月初無預警升息1碼。

受升息的預期心理影響，印股14日盤中雖一度漲逾18,167點，創29個月新高，但獲利了結賣壓出籠使盤勢由黑翻紅，終場Sensex指數小跌47.74點，跌破18,000點大關，收17,938點，仍為2008年2月以來最高收盤價。

經濟學家預估，未來幾個月物價還會持續飆高，關鍵得看6到9月雨季的降水量。

印度農地高度仰賴雨水滋潤，儘管目前雨量低於平均值，但央行樂觀預估，雨季將有豐沛雨量、帶來豐收，連帶抑制食物價格，在2011年3月底止的本年度結束前，通膨率將放緩至5.5%。

此外，印度今年度經濟成長率可望逾8.5%，在新興經濟體中僅次於中國，顯示國內經濟仍加速運轉，消弭央行升息恐衝擊經濟的疑慮。

新聞分析－成長冠全球放手星元升值

2010-07-15 工商時報【吳慧珍】

　出口與內需滾燙，促使新加坡政府將今年全年國內生產毛額（GDP）成長率預估值大幅上修到15％，高居全球之冠。由於經濟強力擴張，新加坡相當於央行地位的金管局（MAS）將放手讓星元升值。

　新加坡是第一個發佈第2季GDP的亞洲經濟體，由於星國為最依賴出口的亞洲國家之一，故向來被視為衡量全球需求消長的晴雨計。

　新加坡第2季經濟強勢擴張，反映出亞洲持續加快復甦腳步，這也是何以亞洲國家央行無視歐債危機及美國復甦遲緩對全球經濟投下的陰影，紛紛啟動貨幣緊縮政策，而於近來掀起一波升息潮。

　新加坡經濟成長力道驚人同時推升星元走勢，消息人士評估，由於兌美元匯率尚在金管局設立的理想區間內，MAS應不致阻止星元走升，除非美元貶至1美元兌1.3600星元關卡。

　有鑑於貿易出口對新加坡經濟的重要性遠甚於內需，MAS向來以匯率為主要政策工具，而非利率。

　不過基於歐美等亞洲主要出口市場失業率居高不下，加上為對抗赤字祭出嚴苛緊縮措施，新加坡貿工部聲明預測，星國今年下半年的經濟成長恐趨緩，明顯遜於上半年。

　新加坡聯昌國際（CIMB Research）經濟學家宋誠煥指出，「新加坡將成為今年亞洲乃至全球經濟成長力道最強的國家。」他認為星國這項最新2010年GDP預估並非不切實際，儘管下半年該國經濟有放緩之虞，但上半年GDP增幅可能高達18％。

　新加坡星展銀行（DBS）表示，星國第2季GDP數據強勁，再次證明市場其實過度反應歐元區危機。星展銀行指出，新加坡應是對全球經濟利空最敏感的國家，但星國經濟數據依然報喜，不僅對星元，對日圓以外的亞幣及展望樂觀的商品貨幣來說都是正面消息。

高風險保單巴菲特減量經營

2010-07-15 工商時報【記者蕭麗君／綜合外電報導】

　彭博社週三報導，巴菲特麾下的柏克夏海瑟威公司，去年度減少對罕見與高風險保單的承保。主要原因在於市場競爭加劇，導致保費下跌。

　根據SNL Financial週二發布的報告指出，柏克夏截至3月底為止的1年內，來自超額與剩餘保單（excess and surplus policies）的保費收入銳減32％至4.739億美元，為該市場前30大承銷業者當中減幅最大，也讓柏克夏在該市場的承銷商排名，從第8退居到第12名。

　超額與剩餘保險（E&S）是產險的一種，保單持有者、代理商、仲介業者與保險公司可以自行設計特有的保單內容，並根據風險協商定價。通常罕見與高風險保單即隸屬這一類保險業務。

　撰寫該報告的SNL分析師蘇克曼表示，「柏克夏保費收入大減，遠超過其他保險公司」。他認為這可能是該公司從該業務撤回的指標之一。

　他補充目前從該數據，很難判定柏克夏是否正全面退出該市場，或者只是暫時撤離。他認為柏克夏很可能是因為無法取得他們想要的費率水準，因此大幅減少此類保單。

　接受金援的AIG保費收入也下跌11％，不過AIG依然高居該市場的榜首地位。

　此外總部位於雪梨的QBE保險集團，則是前10大業者當中，唯一保費收入增加的業者。德國最大保險公司安聯也因為保費收入暴跌23％，從14掉至21名。

　保險業者為了在E&S市場搶食業務，正面臨保險費率下跌。蘇克曼指出E&S保險費率，已經下跌至少3年，這也導致79歲的巴菲特，在過去10年期間透過收購能源與貨運業務，大幅降低對保險事業的倚賴。

英特爾Q2獲利驚艷創新高

【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】

2010.07.14 02:48 pm

英特爾(Intel)第2季淨利直逼29億美元，寫下公司成立42年來最佳單季業績，不愧是「金字」招牌。

美聯社

全球最大的晶片生產商英特爾(Intel)第二季淨利直逼29億美元，創下單季獲利最佳紀錄，讓投資人再度重燃信心。

英特爾去年同期繳給盟14億美元反壟斷罰款，以致虧損近4億美元，合每股虧損7美分；今年揚眉吐氣的拿出淨利28.9億美元的漂亮財報，合每股收益51美分，大幅超越分析師預測的43美分。營收108億美元，成長34%，優於英特爾4月時預計的98億至106億美元，也優於分析師預測的103億美元。

英特爾表示，第二季個人電腦和伺服器銷售繼續走強，打破投資人對歐洲國債危機將拖累英特爾業績的憂心，自4月中旬以來，英特爾股價下挫13%。但出乎分析師預期的財報，讓英特爾股價在盤後應聲上漲8%至22.62美元。

英特爾執行長歐特里尼表示說：「企業客戶對英特爾尖端微處理機的強大需求，使英特爾寫下公司成立42年來最佳單季業績。」

英特爾PC處理器的銷售額比第一季成長2%、伺服器晶片成長13%、小筆電使用的Atom晶片成長16%。

業績高於預期，英特爾並預測第三季營收可達112億至120億美元，高於分析師平均預期的109億美元。英特爾把今年毛利率預估由64%上調至66%，第三季毛利率則為67%。

歐特里尼在一年多前宣布PC銷售量已觸底反彈，如今證實他的判斷正確，現在他則預測，PC需求量未來四年每年最多可望成長16%，使英特爾的銷售業績得到支撐。但分析師則擔心半導體業可能進入很快將另一低潮期，彭博調查分析師的結果顯示，分析師認為英特爾的營收成長率明年將減緩至6%、2010年只有1%。

英特爾是第一家公布第二季財報的主要科技公司，具指標作用，分析師往往據以評估消費者和企業對科技產品的需求。英特爾的好消息並帶動微軟、戴爾和惠普等在盤後交易上揚。

葛蘭素史克願付147億和解

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2010.07.14 02:48 pm

全球最受歡迎的糖尿病藥Avandia被控增加心臟病和中風機率，美國FDA開會討論是否應該下架。

美聯社

英國最大藥廠葛蘭素史克(Glaxo SmithKline)13日同意支付4億6000萬美元 (台幣147億元)，作為該公司糖尿病藥梵帝雅(Avandia)被控會導致心臟病突發和中風案的第一波和解費。

目前為止，總共約有1萬3000多人指控葛蘭素史克隱瞞梵帝雅增加心臟病突發的風險。熟悉本案和解過程的人士表示，葛蘭素史克同意支付約4億6000萬美元和解其中約一萬件訴訟，平均每件至少4萬6000美元，證據較強者七萬美元。

其餘三千件，有的是原告律師仍在調查，有的是原告律師繼續和葛蘭素史克談判。

葛蘭素史克同意第一波和解的同一天，美國食品藥物管理局(FDA)一個顧問小組開會，討論梵帝雅控制血糖的效用，其重要性是否大於它有增加心臟病突發、中風機率的風險，以及增加心血管疾病患者死亡的風險。

彭博網站報導，小組討論的結果，可能建議葛蘭素史克將這種全球最受歡迎的糖尿病藥下架。

梵帝雅在1999年上市，成為全世界人氣最旺的糖尿病藥，平均每年為葛蘭素史克帶進30億美元營收。2007年，媒體報導研究人員認為使用者心臟病突發增加43%和梵帝雅有關連，梵帝雅賣況下跌，2009年只賣11億美元。

但梵帝雅的問題起源更早。一位FDA前任藥品安全部經理對本案原告律師表示，一項2001年的研究發現梵帝雅導至心臟病突發的機率大於他廠生產的糖尿病藥。一位研究員斷定梵帝雅「加強心臟疾病的徵象」，但葛蘭素史克沒有交出那位研究員提報告的電子郵件。葛蘭素史克否認壓下那件電郵不發。

FDA本身立場也不太一致。一個FDA小組在2007年認為梵帝雅有風命，但應可繼續上帝。但三年來更多臨床試驗和研究之後，FDA決定重審。

FDA決定重審，對梵帝雅案頗有影響。在這之前，葛蘭素史克只同意支持六千萬美元和和解七百多件官司。

中國大買西班牙公債振奮歐元區

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

2010.07.14 02:11 am

倫敦金融時報報導，隨亞洲投資人重返歐元區周邊市場，擁有全球最多外匯存底的中國上周大買數億歐元的西班牙公債，不啻是對歐元區的經濟展望投下信任票，連帶提振市場對歐元區的信心。

知情人士向金融時報透露，西班牙上周二（6日）標售十年期公債時，管理中國龐大外匯存底的國家外匯管理局（Safe）買了多達4億歐元（5.05億美元）的西班牙公債。他說，在市場需求增加到145億歐元後，中國國家外匯管理局在數小時內就提出下單認購了大約10億歐元的公債。該局則拒絕置評。

債市巨人太平洋投資管理公司（Pimco）投資組合經理人艾梅（Mike Amey）說：「大型亞洲投資人重回歐元區市場，象徵對歐元區投下重要的信任票，市場對西班牙公債的需求強勁，這確實協助提振市場信心。」

一名銀行交易員也說：「中國國家外匯管理局是重要的投資者，而這是在對的時機、對的價位而做的一筆交易。這象徵中國對西班牙的支持，雖然此舉不能說是中國援助西國，但中國的介入無疑有所助益。」

這項交易也鼓舞全球市場交易更為熱絡，協助上周全球股市大漲，也可能成為歐元區市場表現的轉捩點。

西班牙上周標售的60億歐元公債中，國際投資人認購其中的三分之二，亞洲投資人則購買14%，而中國國家外匯管理局的認購額就占亞洲的一半；相較之下，西班牙在今年1月發行十年期公債時，亞洲投資人僅認購其中5%。

銀行交易員指出，過去兩個月來，亞洲投資人因害怕歐債危機恐導致歐元區崩解，向南歐周邊國家購買的歐元區公債少之又少。

另一方面，希臘已放棄進行其一年期公債的再融資計畫，原因是害怕投資人會要求超高的債券殖利率，該國將僅標售六個月期公債，這也是希臘自4月同意接受歐元區政府和國際貨幣基金（IMF）提供的1,100億歐元紓困方案後，首度企圖在市場上籌資。

穆迪降葡萄牙信評市場嘸驚

2010-07-14 工商時報【記者吳慧珍／綜合外電報導】

　信評機構穆迪投資人服務公司周二宣佈，將葡萄牙的主權債信評等調降2級至A1，理由是葡國政府財政體質疲弱，經濟成長前景也欲振乏力。不過相較於4、5月間驚慌失措的情況．市場對此一發展反應鎮定，儘管歐元兌美元匯價一度下跌到1週最低，在1.252美元，不過隨後因希臘發債意外成功而強勁反彈，達1.27美元左右。由此顯示，投資人認為歐洲主權債信危機最惡劣的情況已經過去，信心正在逐漸恢復之中。

　穆迪儘管把葡萄牙債信評等調降到A1，不過仍屬投資級，而且還把債信評等展望維持在「穩定」，意味短期內不可期再調降葡萄牙的債信評等。

　穆迪周二的降評舉動，使得穆迪在葡萄牙債信等級的評估上趨近於對手標準普爾。標普4月27日將葡萄牙主權債信評級下調到A-至今，比穆迪還低2級，展望為「負向」。惠譽對葡萄牙的評等維持在AA-，信評展望為「負向」。

　穆迪在聲明中表示，從葡萄牙的負債情況持續惡化來看，葡國政府的中期財政體質脆弱依舊，「除非近來實施的結構性改革能在中長期顯現成效，否則葡國的經濟展望依然相當疲軟。」

　擔任穆迪主權風險部門副總裁的資深分析師湯瑪斯（Anyhony Thomas）指出，「過去2年來，葡萄牙政府的負債佔國內生產毛額（GDP）及負債佔政府歲入這2項比重皆急速攀升。」他並補充提到，穆迪預期葡國的負債情況至少還會再惡化2到3年。

　葡萄牙已陸續祭出加稅和削減支出的手段，以抑制預算赤字，但嚴苛的撙節措施，恐使10年來成長幾近停滯的經濟雪上加霜。

　葡萄牙去年的預算赤字佔國內生產毛額（GDP）比重達9.3％，歐元區目前預算赤字比率最高的國家為愛爾蘭的14.3％，其後為13.6％的希臘與11.2％的西班牙。

　受債信評等調降影響，葡萄牙10年公債殖利率上揚7個基點至5.5％，與德國公債殖利率的利差擴大4個基點至284個基點。今年5月葡萄牙公債與德國公債之間的利差曾飆至349個基點，創10多年新高。

希臘發債超額認購3.6倍

2010-07-14 工商時報【記者吳慧珍／綜合外電報導】

　希臘政府周二成功發售總額16.25億歐元（20.4億美元）的26周國庫券，這係希臘自接受歐盟及國際貨幣基金的金援紓困後首度重返金融市場籌資。此次發債的殖利率水準低於5％的歐盟紓困貸款利率，顯示市場對希臘償債能力的信心增強，其主權債信危機最壞的情況可能已經過去。

　希臘公債管理局（PDMA）周二宣佈，雅典當局出售16.25億歐元的26周國庫券，殖利率為4.65％，略高於今年4月發行的同期國庫券。今年以來，希臘公債受到政府赤字與危機持續擴大影響行情大跌，希臘4月13日發行的26周國庫券，殖利率從1月的1.38％大幅拉高到4.55％。

　PDMA指出，周二新發行的公債投資人申購相當踴躍，認購規模達45.46億歐元，超額認購3.64倍。希臘當局原本僅打算發債募資12.5億歐元。

　這也是瀕臨財政破產的希臘，自2個月前接受歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金（IMF）1,100億歐元紓困方案的援助後，首度重返金融市場籌資，此舉有助於重振市場對希臘的信心，證明希臘仍有自行發債籌資的能力，無須全然依賴歐盟與IMF的紓困。

　PDMA局長克里斯托多羅受訪指出，此次申購希臘公債的買家不乏外國投資人。

　希臘財長帕帕康斯坦提奴周一曾表示，希臘上半年整頓財政計畫已取得顯著進展，財政赤字大幅削減46％，遠遠超出預定目標。

　儘管如此，分析師仍對希臘發債能力存疑，尤其在希臘經濟依然搖搖欲墜下，籌資成本恐怕居高難下。

　不過希臘財長帕帕康斯坦提奴日前曾提到，希臘恢復發債並非在測試市場反應，他認為希臘公債仍具市場吸引力。他同時強調希臘重新發行短期債務，也是該國與歐盟、歐洲央行及IMF紓困協議中的一部分。

　PDMA資料顯示，希臘本月計有45.6億歐元的國庫券到期，包括16日到期的21.6億歐元1年期和半年期國庫券，以及隨後到期的24億歐元3個月期國庫券。

新華財經／大陸房價看跌明年Q1觸底

【經濟日報╱新華社港台部供本報專用稿】

2010.07.14 04:18 am

圖／經濟日報提供

大陸國家統計局12日發布的資料顯示，大陸70個大中城市6月房價比5月下降0.1%，這是大陸房價近15個月來首次由漲轉降，房價拐點（轉折點）正式確立。分析人士預料，下半年大陸房價將會維持下跌態勢，預期明年第一季才會觸底。

6月70個大中城市商品房銷售價格比去年同期漲幅達11.4%，較5月減少1個百分點，商品住宅銷售價格上漲15.8%，普通住宅銷售價格上漲15.2%，高檔住宅銷售價格上漲18%。自4月成為這輪房價同比增幅的高點後，連續第二個月出現回落。

上海易居房地產研究院綜合部部長楊紅旭認為，今年剩餘月份，這一增幅將持續回落，預期明年第一季出現負增長。

1到6月，大陸商品房銷售面積3.94億平方公尺，比去年同期增長15.4%，增幅比1至5月回落7.1個百分點。其中，商品住宅銷售面積增長12.7%。1到6月，商品房銷售額達人民幣1.98兆元，同比增長25.4%，增幅比1至5月回落13個百分點。其中，商品住宅銷售額增長20.3%。

楊紅旭認為，下半年銷售量同比增幅還將持續回落，預計全年成交量將比去年出現二成左右的下滑。經測算，1到6月全國商品住宅成交均價上漲6.7%。

從月度情況來看，6月商品房銷售面積為0.92億平方公尺，較4月上漲35.3%，超過去年0.78億平方公尺的月均值。楊紅旭認為，主要是因相比5月，開發商6月推盤量增大，促銷的專案增多，所以出現了成交量的增長，但這一增長勢頭很難保持，接下來還會有所回落和波動，下半年會保持盤整震盪格局。

1到6月，大陸房地產開發投資人民幣1.97兆元，比去年同期增長38.1%，漲幅較1至5月縮小0.1個百分點，繼續處於歷史高位，但漲幅已經出現拐點。受嚴厲調控政策的影響，預計接下來數月，開發商的投資熱情將會逐步降溫，同比增幅將持續回落。

6月大陸房地產開發完成投資人民幣5,830億元，比5月增加1,845億元，創下近兩年來的新高，大幅高於年3,019億元的月均值。楊紅旭認為，原因有二：

一是受去年以來的上升慣性影響。

二是今年國家計劃新建300萬套保障性住房，280萬套棚戶區改造住房，這類投資將彌補商品房投資增長的不足。

但隨著開發商投資熱情的降溫，6月高額投資不具有可持續性。

1到6月，房地產開發企業本年資金來源3.37兆億元，同比增長45.6%，增幅較1至5月減少11.6個百分點，自1、2月增幅觸頂後，持續回落。接下來增幅將持續收窄，開發企業資金面將由寬鬆向緊張慢慢演變，預計下半年資金將出現一定程度的緊張局面，隨著恒大、萬科、綠地、保利等地產巨頭紛紛促銷，開發商降價現象將越來越普遍。

6月房地產開發企業資金來源為人民幣6,431億元，比5月上升，相較去年12月和今年1至2月是大幅下降，說明開發商資金面最寬鬆的時候已經過去。

1到6月商品房新開工8.05億平方公尺，同比增長67.9%，漲幅較1至5月回落4.5個百分點，繼續位於歷史高位，但增幅已出現拐點，接下來數月，將會持續回落。商品房新開工面積的超速增長，有助於增加2010年商品房供應量，從而逆轉商品房供不應求的格局，有助於調整房價，當前部分城市已現供大於求的格局，下半年會集中顯現。

6月大陸商品房新開工面積為1.9億平方公尺，超過今年3月和去年12月，成為近兩年來月度新開工量最多的一個月，連續第七個月維持高位，這與保障性住房開工量較大有關。隨著市場的降溫，預期下半年開工量會有所回落。

大陸貸款買屋比率直直落

【經濟日報╱林茂仁】

2010.07.14 04:18 am

大陸房地產市場呈現價跌量縮，民眾進場買房持續觀望，根據鏈家地產統計資料顯示，在中古屋市場中，貸款買屋的比例已經由4月的61.1%下降至6月的40%，創下近三年半的新低紀錄。

4月中古屋交易中，貸款買屋的比例仍有61.1%，但房市新政在4月中旬出台後，5月和6月的貸款買屋比例分別降到42%及40%。

業界人士分析，首次購屋的民眾大多是貸款購屋，但受到房市新政影響，60%的首次購屋者選擇觀望，導致貸款購屋比例大幅下降。此外，二套房貸將首付提高至五成，貸款利率為基準利率的1.1倍。

陶冬：大陸工資漲危險的一跳

【經濟日報╱記者林則宏／台北報導】

2010.07.14 03:53 am

瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，大陸改革開放以來，每隔七、八年就會有一次「危險的一跳」。這次工資上漲正是中國經濟進行中的「危險的一跳」。一旦成功，中國將會打造出新的一輪增長。

圖／經濟日報提供

至於兩岸經濟協議（ECFA）對台灣經濟的影響，陶冬認為是正面的，但他相信長期影響要遠大於短期影響。長期會使台灣經濟與大陸經濟有更緊密的融合，同時也使台灣附在東亞經濟起飛上面。

陶冬昨（13）日從香港飛抵台灣參加論壇並發表演講，他接受本報專訪時剖析他對當前大陸經濟的觀察，以下是專訪內容：

成長雖減速出口仍強勁

問：如何評斷當前大陸經濟形勢？

答：中國經濟正在減速，這是由固定資產投資大幅度下滑所造成。這包括兩方面：第一方面是去年極其強勁的基礎設施投資已經從高位回落。第二部分是由房地產成交量急跌，帶來的房地產建設速度放緩，這在下半年會變得更加明顯。這兩個因素使得中國經濟最大的引擎：固定資產投資明顯放緩。

但另一方面，出口還是相當強勁。從訂單數量上來看，下半年出口至少能維持10%增長，同時消費還在加速。在這兩個因素拉動下，中國經濟不至於有太大的困難，估計下半年經濟成長率在9%左右，全年約略低於10%。

經濟增長從11.9%回落到9%，是好的回落，正是北京所願意見到的。因此，我並不認為，北京很快會由政策緊縮變成放寬，也不認為貨幣政策或財政政策會重新回到全方位的寬鬆。

房市與出口經濟指南針

當然由於全球經濟二次探底的風險在加大，中國政策疊加效應陸續顯現，進一步收縮的政策也不會出現，今後一段時間很可能處於政策觀望期或暫停期。

我目前最擔心的一個是房地產走勢，一個是明年出口走勢，這將決定2011年中國經濟的前景。

問：房地產市場近期訊息似乎很混亂？

答：房地產政策進一步收緊不太會有，但迅速放鬆的可能性也不大。在抵押貸款等方面，對於購屋者有些微放鬆是存在的。但政府圍剿開發商，在資金方面堵死所有出口，這個大格局並沒有出現變化。

下半年某一個時間，一些體質較弱的開發商就會面臨資金壓力，可能會促使有人真的降價賣樓，可能會帶動房地產下一輪調整。

問：出口方面有哪些值得關注的議題？

答：今年的訂單已經全滿了，這當中有一部分是復甦性的需求，主要是補庫存。今年出口不會差到哪裡，也許今後幾個月會看到出口訂單取消，但即使如此，下半年出口維持10%增長問題不大。

但當恢復性的出口訂單成為過去，需要真正實質性需求來拉動訂單時，這個動力有多強，我現在還不是看得很清楚。我個人認為，可能會遠比2010年補庫存的需求小得多。

問：人民幣匯率機制改革重啟會影響大陸出口嗎？

答：人民幣升值幅度可能會小於美國、歐洲人的預期，甚至可能會小於你我的預期。

今後12個月人民幣升值步伐不會太快。相反的，我認為真正給出口企業帶來重大壓力的，不是匯率因素而是工資上漲因素。

工資向上漲是危也是機

問：工資上漲會帶來什麼衝擊？

答：成本上漲所帶來的是實際匯率的升值，這和名目匯率升值不同。

我認為，今年低端工人工資上升會達到20%到30%，今後三到四年每年都會上升20%到30%，這對製造業所帶來的衝擊是震撼性的，對於全球化可能帶來的影響是震撼性的，對於全球通貨膨脹的消毒者—中國的增長模式是衝擊性的。

沒有一個廠家可以若無其事地承受工人工資翻一倍，但這背後是北京對於工資立場發生根本變化。過去北京希望拉低工資以維持出口競爭力，今天北京希望抬高工資來增強內需、增強國民購買力。

這跟大陸想要推動經濟結構調整有絕對的關係。工資上漲既是「危」又是「機」。這對於出口是重大的挑戰，可能會導致中國出口數量萎縮。但工資上漲也可能製造出一大批新的消費者，可能會製造出新的需求。

中國每隔七、八年會有一次結構性的變化、危險的一跳。從80年代的農村改革到1988年的價格改革，到1992小平南巡，再到2002年加入世貿組織（WTO）。這次工資上漲也是危險的一跳，如果成功打造出新的一輪增長，但如果失敗，也會付出沈痛的代價。

問：兩岸經濟協議（ECFA）對台灣經濟會有什麼影響？

答：ECFA對台灣經濟是正面的，但我相信長期影響要遠大於短期影響。長期會使台灣經濟與大陸經濟有更緊密的融合，同時也使台灣附在東亞經濟起飛上面。

但短期我覺得影響有限，未必會導致大量資金投入台灣企業，更多是從貿易層面，比如說農產品的交流會更加雙向性。

日退休基金賣超日本公債

【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊】

2010.07.14 02:11 am

隨日本人口老化，國內投資人將日益難以支撐政府債務，公務員退休基金開始賣超公債就是跡象之一。

（彭博資訊）

日本公務員退休基金是購買日本公債的一大主力，但該基金開始賣超日本公債，是九年來首見，顯示隨著人口老化，日本國內投資人愈來愈難負擔政府的債務。

日經新聞13日報導說，日本央行統計，公務員退休基金至3月底止的一年內，淨賣出4,432億日圓（50億美元）的日本公債，使持有總額縮小至79.5兆日圓，占在外流通的日本公債餘額的11.6%。

RBS證券經濟學家西岡純子說，日本政府債務迭創新高，主要是依賴日本家庭提供融資，因為他們存在銀行、退休基金與保險公司的1,400兆日圓金融資產很多用於投資日本公債。但隨著退休人口增加、青壯年卻沒有同步增加，發放退休金的負擔愈來愈沉重。

他說：「國內高額的儲蓄以往幫助吸收不少的政府公債，但現在已開始枯竭。近期內雖不會影響公債殖利率，但長期將是一大問題。」日本十年期公債殖利率今年來多半低於1.4%，13日報1.125%。

日本首相菅直人一再警告說，日本政府債務是全球最高，若再不節制，財政可能面臨崩潰。不過，他提出的加稅訴求不受選民歡迎，在11日的參議院改選中，執政聯盟未能取得過半席次。

東京摩根大通經濟學家正道安達說：「日本唯一能安度難關的辦法是在不損及成長的條件下修補財政。日本應該儘速設法控制預算赤字。」

不過，儘管日本政府債務不斷飆高，日本卻仍能享受很低的借款成本，因為94%的政府債務是由本國投資人持有。不過，財務省主管公債的官員貝塚正明說也承認，未來政府發債將要更借重外資，「不管願不願意，我們都需要加深對海外投資人的依賴。」

RBS證券的西岡引述財務省數據指出，至3月底止，政府與雇主持有的退休金餘額為128兆日圓，比三年前的141兆日圓減少，未來發放退休金的負擔只有愈來愈沉重，意味著可用來投資公債的資金大不如前。

第一生命經濟研究所首席經濟學家長濱說，隨著日本嬰兒潮世代（1947至1949年間出生的日本人）陸續退休，公務員退休基金最快到2012年就會用罄，「屆時日本主權債務的問題就會更加明顯」。

阿布達比擬投資英國石油

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】

2010.07.14 02:11 am

阿布達比王儲穆罕默德表示，正考慮投資英國石油公司。圖為他去年出席國際會議，與荷蘭王妃麥西瑪交談。

（彭博資訊）

阿布達比王儲穆罕默德13日表示，阿布達比主權基金正考慮投資英國石油公司（BP），加上BP在墨西哥灣截堵漏油出現新進展，激勵BP股價13日早盤大漲5%。

阿布達比王儲穆罕默德接受訪問時被問及是否會買進BP的股權，他說：「我們正在考慮，這要作通盤考量。我們和英國石油已有多年的合作關係。」

一周前，BP執行長海華前往拜訪穆罕默德。分析師揣測，海華那次行程的主要用意是尋求中東投資人的支持，以免BP在股價重挫時遭遇敵意併購。

標準普爾（S&P）分析師提斯卡雷諾說：「現在有很多人想入股英國石油。海華已提供保證，狀況在掌握之中。如果阿布達比增加持股，表示BP會有未來，不是一家垂死的公司。」

BP倫敦發言人威恩說：「我們歡迎任何投資人買進或增加持股。」但他不願意針對阿布達比是否投資一事進行評論。

Magellan Midstream合夥人公司13日則率先宣布，將以2.89億美元收購BP在北美的780萬桶原油庫存，以及逾100公里的油管設備，預料60天內即可完成交易。

雙方達成這項資產出售協議的同時，BP正考慮各種選項，以籌措清理漏油的開支。市場盛傳，BP已與美國獨立油氣業者阿帕契公司（Apache）商議出售價值高達120億美元的資產。

另外，BP12日成功在墨西哥灣的漏油油井上安裝新油蓋，以阻止漏油並測量井內壓力，將據此決定後續處理步驟。市場因此期待，希望BP本周末前可完全阻止石油溢漏，或者這個重達40噸的新油蓋能使漏油全面回收。

BP股價13日在倫敦證券交易所早盤一度大漲5.2%，漲幅稍後縮小至2.7%，報每股409.85便士。自從BP 4月發生美國歷來最大漏油事件後，股票就遭遇沈重賣壓，導致股價一路下滑，但隨著完全阻止漏油的目標愈來愈近，股價自6月29日觸底後已回升35%。

Howard Weil公司分析師佛南德茲說：「也許我們看見了隧道盡頭的亮光。」

微軟惠普戴爾攜手攻雲端

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

2010.07.14 02:11 am

軟體業巨擘微軟公司將和惠普、戴爾及富士通等硬體巨人合作，銷售安裝微軟Azure雲端運算系統的伺服器，向企業客戶強打遠端資訊科技服務。

微軟指出，戴爾、富士通和惠普將販售搭載微軟Azure軟體的資料中心產品，給希望採用「私有雲端」運算模式的企業，並提供企業將其資訊科技基礎架構轉換為雲端運算的服務。在私有雲端運算模式下，企業使用自己的程式、資料也儲存在自有資料中心的伺服器內；相較下，公共雲端模式是從外部共享伺服器透過網路傳送資料和軟體。

微軟總經理巴玆杜卡斯（Amy Barzducas）指出，線上拍賣網站電子灣（eBay）將名列首批客戶。電子灣共有三座主要資料中心，計劃今年底前在其中兩座使用微軟Azure雲端產品。電子灣拒絕透露投資金額。

微軟伺服器與工具部總裁穆格里爾（Bob Muglia）說：「我們認為這是未來大勢所趨。」他預期目前擁有自家資料中心的大型企業將開始轉用Azure雲端服務。企業客戶使用Azure後，不須派專人進行人工調整，便可視需求使用更多的伺服器運算效能，因為這些設備的晶片、儲存裝置和軟體都採標準化配置。

戴爾資料中心解決方案部行銷經理羅德（Andy Rhodes）指出，戴爾計劃未來數月先在公司的服務部門部署這些伺服器，然後請幾家客戶試用，約一年後再廣泛對其他客戶提供。他認為，潛在客戶可能是大型企業、政府或為其他公司管理應用程式的業者。

微軟等科技巨人結盟，將使雲端運算服務市場競爭加劇。

許多業者都希望能利用雲端運算開發可刺激營收成長的另一隻金雞母，如網路零售商亞馬遜租售運算效能給企業客戶，軟體製造商VMware公司也正和隨選軟體供應商Salesforce.com合作研發雲端運算產品。

Pimco減持歐債加碼美債

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】

2010.07.14 02:11 am

全球最大共同基金業者太平洋投資管理公司（Pimco）說，歐洲周邊國家不會倒債，但因其經濟成長將受到限制，Pimco已降低對這些國家的曝險部位，同時增持美國公債與美元。

Pimco主持全球產品管理的費雪（David Fisher）13日在東京透過視訊會議表示，除非這些國家的結構性問題獲得解決，否則未來很難達成成長。「最想要避開的國家首先就是歐洲周邊各國。」他指的是希臘、西班牙、義大利與葡萄牙等所謂的「歐豬四國」，「如果這些國家無法恢復成長，且明顯受到緊縮財政政策的阻礙，就代表著這些國家仍持續有結構性問題。」

費雪的看法與市場的表現一致，被視為終極避風港的美債近來持續上漲。據美國銀行美林指數，美國公債今年上半年殖利率達到5.9%，是1995年以來表現最好的上半年。

至於在開發中國家，他則是看好中國、南韓、墨西哥與巴西，認為這些國家有無限機會。在已開發國家，除了美國，他還推薦加拿大和澳洲。

市場將通貨緊縮的預期反映在美債價格上，使得美債的殖利率很難攀升。但儘管報酬不高，短期內公債仍將是市場寵兒。理由是主要已開發國家央行擔憂通膨下滑（disinflation），2011年結束前可能都不會緊縮貨幣政策。

他說：「在這些國家，短期內真正的風險是通膨下滑而非通膨。由於央行將維持利率在低檔，儘管買的時候殖利率很低，公債仍可提供相對具吸引力的報酬... 央行到2011年後期升息的可能性都很低，是我們認為債券相對具吸引力的一個原因。」

而減持歐債最大的受益者是美債與美元。「這世界上的資產避風港仍然是美國；美元仍然是最重要的準備貨幣，歐元不可能在近期內繼承衣缽。」

整體而言，費雪認為全球經濟前景仍不明朗。長期而言，問題最大的國家是日本。費雪說，人口老化加上經常帳萎縮，「很難預見日本最後有愉快的收場」。

美5月貿易逆差意外擴增4.8%

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

2010.07.14 02:11 am

美國5月貿易逆差意外擴增4.8%，創2008年11月以來最高紀錄，主因是進口汽車和消費財增加。由於美國和中國的貿易逆差創下去年10月來的新高，美國議員可能加強對中國改革人民幣匯制施壓。

美國商務部13日表示，5月貿易逆差較4月擴大4.8%至423億美元，達2008年11月以來最高，也遠高於彭博資訊訪調分析師預估的390億美元。

美國進口和出口雙雙創下2008年以來高峰，其中5月進口增加2.9%至1,945億美元，為2008年9月來新高，其中以來自中國的產品增加12.1%為最多；出口也增長2.4%至1,523億美元，主要是工業原料、企業設備和半導體。透視經濟公司總裁伍德說：「出口成長是因美國主要貿易夥伴的經濟強勁成長，尤其是亞洲國家。」

值得注意的是，美國對中國的5月貿易逆差擴大至223億美元，創去年10月以來新高。

由於中國日前也公布6月出口較一年前躍增44%，貿易順差成長逾一倍至200億美元，這些數據可能促使美國議員加強對中國施壓，要求中國加快人民幣升值腳步。

不過，近來的其他數據顯示，中國、歐洲及美國的經濟成長上月呈現停滯跡象，歐債危機的後續影響也可能抑制海外需求，美元近來的升值則可能損及美國海外產商品競爭力，而使出口展望更加晦暗。

由於市場擔憂歐洲政府削減赤字的努力可能傷害全球復甦，紛紛將資金轉進美元等安全資產，使美元兌一籃子主要貨幣匯價自4月中旬迄今升值3%。

閣樓搶花花公子掀併購戰

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】

2010.07.14 02:11 am

花花公子雜誌雖然銷售下滑、獲利失色，但競爭對手閣樓雜誌的母公司FNN仍表態準備競標。

（美聯社）

花花公子雜誌（Playboy）創辦人海夫納剛表態想買回所有股權、讓花花公子下市，擁有閣樓雜誌（Penthouse）的FriendFinder Networks公司（FFN）就說要加入競價，一場精彩可期的併購戰隱然成形。

84歲的海夫納目前出價每股5.5美元，打算掏出1.23億美元買下尚未擁有的在外流通股，花花公子的市值因此估達1.85億美元。海夫納看來出手大方，他的收購價遠高於分析師估計的每股4美元。

但閣樓雜誌母公司FFN隨即表示，正準備加碼競標。FFN執行長貝爾（Bell）說，海夫納明顯低估花花公子的價值。消息傳出後，花花公子股價12日狂漲近41%，以5.55美元作收，超越海夫納的出價，但13日紐約早盤跌3.4%至5.36美元。

此時正逢花花公子旗艦雜誌陷入廣告營收下滑及讀者人數銳減的困境。花花公子2008-09年的營收大減，合併淨損高達2.11億美元；今年初更下修向廣告商保證的雜誌發行量（包括報攤及訂戶銷售）至150萬份，遠低於過去的260萬份。

成人娛樂業昔日好景不再，已不是秘密，尤其是仰賴舊媒體的公司更加辛苦。花花公子6月下旬宣布裁員，力圖每年節省300萬美元的支出。

但其實外界難以估算花花公子的真正價值。該公司創立於1953年，1971年股票上市，1972年發行量衝至720萬份的巔峰，曾經風光一時。除發行雜誌外，花花公子也為旗下網站及有線電視頻道製播錄影帶，並將長耳兔子頭商標授權給各式產品製造商，以廣闢財源。

市場原先揣測，隨著花花公子尋覓買主，海夫納可能退出經營。去年12月，花花公子曾與Iconix品牌集團公司洽談出售事宜，但未達成協議。

海夫納率先喊價，也許是為了引誘潛在併購者出面，例如FFN就已經表態，這使得併購戰可能一觸即發。

那對兔耳朵還是很值錢

【經濟日報╱編譯／吳柏賢】

2010.07.14 02:11 am

海夫納出價購買他目前未持有的花花公子企業28%的股權，準備讓這家公司下市，而打對台的閣樓雜誌也表示有意搶購。但是，花花公子值得買嗎？

任何買主最後能到手的價值不明。花花公子號稱是現今成人產業的始祖，但長期以來在這個獲利可觀的產業中表現不佳，因為紙張與製作成本節節高漲，持續侵蝕花花公子雜誌的利潤率。

花花公子也拚不過大批成人網站，市占率不斷流失，而它提供的隨選影片服務也被分析師認為索價過高。該公司另一項資產——位於洛杉磯的花花公子大廈——已被海夫納「租用」，且債台高築。

儘管經常穿著睡衣亮相的海夫納與花花公子傳奇密不可分，但分析師認為他事必躬親的管理風格，是公司營運困難的重要原因。例如，高齡84歲的海夫納至今仍決定每期花花公子雜誌的封面。

「花花公子」的品牌價值顯然是它最大的資產。在18至35歲身價不斐的男性族群間，花花公子的兔耳商標被公認為全球20大品牌標幟之一，與迪士尼、耐吉和麥當勞等巨擘齊名。利用花花公子的品牌爭取更豐厚的協議，能否挽救其命運？以授權IMG中國諮詢顧問公司使用品牌的協議為例，花花公子可望進帳800萬美元年營收，相當於今年預估營收的13%。

但若花花公子完全落入海夫納的掌控，這類交易可能出問題。海夫納曾向董事會表示，他關切的是維護公司「傳統」。

海夫納12日開出的價碼比花花公子9日（上周五）的收盤價溢價40%，可能令潛在買家卻步，使花花公子逃不出他的掌握，也將使這個立基於「讓讀者一覽無遺」的企業，隱入私人掌控的簾幕之後。（取材自華爾街日報）

印度打算禁止鐵礦砂出口

2010-07-14 工商時報【記者陳穎芃／綜合外電報導】

　英國金融時報周二報導指出，印度政府為了阻擋中國進一步瓜分礦業資源，並顧及國內迫切的基礎建設需求，近日慎重考慮禁止鐵礦砂出口。

　印度目前已針對鐵礦砂出口實施出口關稅與配額限制，但鋼鐵部次長查杜維迪（Atul Chaturvedi）周一表示：「由於鐵礦砂並非再生資源，因此印度最好完全禁止鐵礦砂出口。一旦國內鐵礦砂礦藏用盡，將永遠喪失這項資源。」

　隨著中、印兩國近來經濟快速成長，彼此之間的競爭關係也日趨白熱化，使得印度國內開始升起資源保護意識。印度目前是全球第4大鐵礦砂生產國，並且國內煤礦、鋁氧石以及鉻鐵礦藏量豐富，但是印度每年約2.2億噸的鐵礦砂產量有半數出口至中國煉鋼廠。

　為了抑制國內鐵礦砂資源過度外流，印度政府官員已多次提議禁止鐵礦砂出口，但出口禁令必須經過國會表決，因此在印度政局混亂的環境下始終不了了之，直到近日查杜維迪重提鐵礦砂議題，並鼓吹政府進一步禁止煤礦及石油出口。部分人士也認為，與其出口鐵礦砂還不如將礦業資源留在國內進行基礎建設。

　印度政府目前正在草擬新的礦業法案，其中除了加強維護國內資源之外，也將嚴格要求採礦業者降低環境傷害。

　中國身為全球最大鋼鐵生產國，但過去兩個月來中國煉鋼廠產量減少，間接打擊鐵礦砂價格。印度鐵礦砂價格已從4月的每噸200美元跌至130美元。

　印度鋼鐵部長辛哈（Virbhadra Singh）表示，印度政府對於加強「嚇阻」鐵礦砂出口，以增進國內供給量的提議抱持「開放態度」。

　辛哈在5月也曾表示：「印度政府已將鐵礦石出口關稅提高至15％，而鐵礦砂也須負擔5％的出口關稅。雖然關稅政策對礦業出口形成嚇阻力量，但政府還是需要重新審視擴大限制的必要。」

礦業高層看景氣多空分歧

2010-07-14 工商時報【記者鍾志恒／綜合外電報導】

　基本金屬等原物料需求常被用作觀察經濟走向的指標之一，然而在全球經濟前景不確定性升高下，礦業高級主管對需求前景的看法也是多空不同調。

　美國金屬企業ABC Metals總裁坎達爾（Daniel Kendall）預估全球經濟將出現另一次衰退，因此削減約100萬磅的銅、鋼和鋁等庫存，讓目前庫存較2008年金融危機高峰前的水準低35％。

　他說公司過去會持有多一點庫存來因應客戶需求，但現在是接到多少訂單，才準備多少庫存。他相信這次美國經濟將出現W型復甦，預期經濟很快會被拉回。

　美國銅與黃銅服務中心協會（CBSA）指5月出貨給加工業者的銅較4月減少4.2％。紐約商品交易所（Comex）銅期貨周一下跌1.5％，每磅報3.009美元，4月初以來已下跌18％。

　全球鋼鐵業龍頭阿賽洛米塔爾（ArcelorMittal）也擔心經濟再次衰退而壓低庫存，執行長米塔爾（Lakshmi Mittal）在6月表示二度衰退說法並非隨便說說嚇唬人。

　美國鋼鐵業巨擘Nucor執行迪米柯（Dan DiMicco）也認同經濟存在二度衰退的威脅，而需求不振將讓業界出現產能過剩問題。

　顧問公司Harbor Intelligence指5月全球鋁需求經季節性因素調整後較4月下跌5％，雖然鋁市場有供過於求的情況，但近期的跌價是跟全球經濟放緩有關。

　儘管市場擔心全球經濟，並認為中國對銅需求減少而讓銅價近期下滑，但全球最大的產銅企業，即智利國營的Codelco執行長赫南德茲仍然看好中國對銅的長期需求趨勢不變，將推升銅價超過業界的預測。他對中長期的銅價是持「樂觀，但非過度樂觀」的看法。

巴西石油股價全球第2爛

2010-07-14 工商時報【記者蕭麗君／綜合外電報導】

　彭博社週二報導，巴西石油公司與英國石油集團BP可說是難兄難弟，前者今年股價跌幅僅次BP，為全球股價表現第2差的石油公司。如今巴西石油更憂心在政治干預下，他們將被迫支付比投資者預期更高的價碼來購買原油儲量，進而對他們的售股籌資行動造成傷害。

　巴西石油今年上半年股價重挫27％，為1995年以來表現最糟的上半年。至於BP則因為墨西哥灣漏油事件，在面臨數百億美元求償下，導致股價暴跌47％。此外美國最大石油業者艾克森美孚，與歐洲最大石油公司皇家荷蘭殼牌則各自下跌16％與10％。

　巴西石油目前計畫發行新股籌資，而政府擬用50億桶原油儲量來交換這些新股，這些原油的價格將決定這家國營石油公司今年計畫發行股票的規模，並可看出巴西政府對於該交易的掌控程度。證券公司Spinelli Corretora分析師布魯諾指出，如果巴西政府為原油訂的價格較高，將導致巴西石油必須發行更多股票來支付石油儲量，而讓少數股東權益受損。

　該石油公司曾在上月宣布，將把股票發行延至9月。它解釋需要等待政府對石油儲量的估價，再決定新股發行的規模。

　瑞士信貸分析師賴特在6月給投資人的報告中表示，巴西石油可能需要支付政府石油儲量每桶8美元，高出今年稍早他們預估的5到6美元，或等於3百億美元的新股。

　Gartmore投資管理公司新興市場部門負責人帕瑪認為，隨大選逼近，目前巴西石油股票發行，已升高到政治干預層次。瑞士信貸的賴特也表示，10月巴西總統大選將促使政府調高原油儲量價格，以免「政治反彈」。

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